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　　7月15日，市场追踪机构Canalys最新研究显示，2025年第二季度，全球智能手机市场出货量同比下滑1%，这是该行业连续六个季度增长以来的首次下跌。

　　从具体厂商排名来看，三星在第二季度守住了市场领先地位，凭借其Galaxy A系列，占据了19%的市场份额。苹果位列第二，市场份额16%。小米占据15%的市场份额。传音控股和OPPO分别以9%的市场份额跻身全球智能手机市场出货量前五。

　　业内专家分析认为，全球智能手机市场在第二季度出现了六个季度以来的首次下滑，原因是消费者需求的复苏速度低于预期，全球经济也存在不确定性。“消费者普遍对新机型的需求没有之前那么狂热，理性消费似乎已经成为习惯。”

　　Canalys也指出，尽管全球智能手机出货量小幅下降，但在消费者情绪谨慎，全球宏观经济环境不确定性的背景下，各大厂商整体表现可以说依旧稳定。Canalys高级分析师Runar表示：“尽管由于疫情期间设备的更换潮逐渐消退，以及消费者需求持续疲软，导致第二季度市场出现放缓，但大多数厂商仍展现出稳定和韧性。厂商正积极在运营效率优化与战术性成果之间实现规模化协同。”

　　“虽然许多厂商在第二季度抱有更高的增长预期，但为避免库存积压，不得不下调生产目标。”Runar表示，美国市场是一个例外，由于特朗普政府关税政策及其时间表存在重大不确定性，苹果、三星和摩托罗拉（联想）等厂商维持了较高的库存水平，并在整个季度内提前大量备货。这些都是应对复杂地缘政治和监管环境所需的重要运营策略。

　　“尽管2025年开局较为缓慢，但各大厂商如今已做好充分准备，以应对这一预计整体持平的年份。预计许多在2025年上半年推迟换机的消费者，将在年底的购物节和各类促销活动中进行购买。”Canalys智能手机研究负责人刘艺璇（Amber Liu）表示，有效的定价策略和巧妙的促销手段仍是厂商取得成功的关键——正如华为和苹果在今年＂618＂购物节期间所获得的积极反响所示。

　　刘艺璇认为，近期的新品发布活动凸显了更轻薄的设计、生态系统创新和隐私保护等卖点，旨在吸引消费者升级设备。但在当前市场中，价格敏感型消费者依然是换机需求的主要驱动力，他们更倾向于以合理价格更换旧机。此外，目前渠道中的库存水平保持健康，也为新近发布机型的补货创造了有利条件，有望推动行业在下半年重回增长轨道。

　　在今年第一季度，全球智能手机市场已出现增长乏力的迹象。Canalys最新研究显示，2025年第一季度，全球智能手机市场仅实现0.2%的增长，出货量达2.969亿部。Canalys称，由于阶段性换机高峰进入尾声以及厂商寻求更健康的库存水位，全球智能手机市场增速已经连续三个季度回落。

　　2024年，可谓近年来智能手机市场表现较好的一年。据Canalys数据，2024年，全球智能手机市场增长7%，达到12.2亿部，实现了在连续两年下滑后的反弹。

　　7月1日，罗一从冰箱中取出减肥针，针头很细，扎入腹部时没有她想象的疼痛。然而，几小时后，她吐空了胃里所有东西，甚至吐出绿胆汁。医院急诊检查结果显示，她出现了低血糖、急性胃肠炎、急性胃黏膜病变等严重不良反应。

　　罗一打的这支针是来自孟加拉的替尔泊肽（Tirzepatide）。替尔泊肽是跨国药企礼来研发的一款明星减肥药。数据显示，替尔泊肽使用者在72周后平均减重22.8公斤。2025年1月，替尔泊肽在中国上市。2025年第一季度，其全球销售额达到61.5亿美元。

　　罗一使用的孟加拉版替尔泊肽并非礼来的原研药，而是由当地药厂仿制的。孟加拉因有专利豁免权，可在原研药专利期内获得仿制权。据经济观察报调查发现，至少有6种孟加拉版替尔泊肽在中国市场上流通。

　　价格低是中国很多消费者愿意选择孟加拉版替尔泊肽的主要原因之一。以2.5mg为例，礼来原研的替尔泊肽每支单价约为405元，四支起售，约需1620元。目前国内代购销售的孟加拉版替尔泊肽的单价为190元—260元，可单支起售。

　　据经济观察报了解，孟加拉版替尔泊肽多是通过代购渠道进入中国，运输途中有变质、失活的可能。使用者往往是在没有处方、不符合药物适应证的情况下自行用药。这可能引发严重不良反应，损害身体健康。

　　“这是一种药物滥用。”首都医科大学附属北京友谊医院减重与代谢外科主任张鹏指出，“经过专科医生的评估，使用在本地正式获批的药物，这是患者选药的底线。”

　　罗一23岁，现居深圳，是一名有出镜需求的电商从业者。身高170cm的她，长期保持120斤的体重，直到近年患上多囊卵巢综合征，一年半的时间里胖到了140斤。

　　这让她的BMI（身高体重指数）达到24.2kg/㎡。24是BMI的一道分水岭，低于24属于正常体重，24—27.9属于超重，高于28则为肥胖。

　　罗一从做医美的朋友那里了解到孟加拉版的替尔泊肽，进而在小红书上发现，很多人仅用药1月，就能瘦15斤甚至20斤。她通过小红书找到了多名代购，有人宣称成功瘦身30斤。

　　代购建议罗一，按照她的身体情况，不用打最小剂量的2.5mg，直接用5mg就可以。

　　罗一实际并不符合用药条件。根据说明书，替尔泊肽可以在控制饮食和增加运动的基础上，用于成人的长期体重管理。但患者的初始BMI需大于28kg/㎡，或者初始BMI大于24kg/㎡并伴有至少一种体重相关合并症，如高血压和阻塞性睡眠呼吸暂停。多款孟加拉版替尔泊肽的说明书中也说明，该药应用于超重或者肥胖症的治疗。

　　直到现在，罗一也并不清楚自己出现药物严重不良反应的原因是什么。大多数孟加拉版替尔泊肽的使用者都走过与罗一一样的流程：未经问诊、未开处方、未做检查，通过代购买到进口的处方药，并在他们的推荐和指导下选择剂量，了解适应证和禁忌症，以及如何在肚皮找到下针的位置。

　　经济观察报记者以20—24的正常BMI指数询问了8名孟加拉版替尔泊肽代购能否用药，仅有1名代购建议先咨询医生意见。

　　第一，有可能买到仿冒成孟加拉版替尔泊肽的假药。减肥药造假的先例屡见不鲜，2024年9月，国家药监局曾公布4起药品网络销售违法违规典型案例，其中便有人自行购买原料无证生产含司美格鲁肽成分的减肥药。

　　有网友称，买回来的替尔泊肽毫无作用，包装盒和针剂也和网上看到的图片不同。Ziska推出了三码合一的防伪措施，但用于核验真伪的官网也已出现了仿冒版——有些网站语言是中文，有的网站域名为“cn”。

　　第二，药物运输链条较长，经手人较多且不专业，如果药物储存不规范，可能导致药品失效或变质。有购买者说，收到药时冰袋已经融化，药物是温的。

　　孟加拉版替尔泊肽以及类似的印度版替尔泊肽在中国并未获批，只能通过代购等灰色渠道进入中国。将卖药人称为“代购”是种表述习惯，真正从孟加拉药店购药的代购只是少数。更多情况下，这条链条更像经销代理模式：有人从孟加拉药企采购药品，找带货的人背回国内，再将药品层层分给下线的代理或零售商，最终流向终端购买者。

　　以Ziska为例，这家公司成立于1989年，位于孟加拉首都达卡，有4000多名员工。7月10日，经济观察报记者以有意向合作者的身份联系了Ziska的董事Salman Khan。官网显示，他负责公司财务。他表示，的确有客户直接从公司购买货品并运到中国，如果购买的量足够大，可以享受优惠价，但他并未透露价格等更多细节。

　　据一名自称Ziska的代理介绍，代购流程是，与Ziska订货取货，药品装进保温箱，直到带货的人上飞机，等他们出关后，国内代理再派人带保温箱去接药品，拿到冷库，再组装包装盒、标签和针剂。她说，最近他们光是被海关没收的货就起码有2000支。

　　另一位代理也介绍了相同的流程。她最近一次在朋友圈展示的订货合同显示，4种剂量的孟加拉版替尔泊肽共进货1000支。

　　小红书等社交平台上有大量代理现身说法，他们发布着体重秤读数和身材对比图，等待下一个客户。

　　在美国与中国等国家，礼来的替尔泊肽化合物专利都预计在2036年到期。为何孟加拉药企可以仿制？

　　“因为孟加拉属于联合国认定的最不发达国家。”中国政法大学副教授、国际经济法研究所副所长李伯轩告诉经济观察报，根据《与贸易有关的知识产权协定》（TRIPS）第66条，为了防范药品专利保护对最不发达国家成员的公共健康造成严重不利影响，最不发达国家可以暂缓履行保护知识产权的义务。

　　“这意味着，现在孟加拉国有权不对药品专利实施保护，药企可以合法仿制尚在专利保护期内的原研药。”李伯轩也指出，“如果孟加拉药企将其生产的仿制药出口到中国，则适用中国《专利法》，在中国境内销售未经专利权人许可的仿制药，可能会侵犯专利权人的合法权益。”

　　孟加拉版替尔泊肽等代购渠道的减肥药之所以具有吸引力，除了价格之外，还在于可以避开处方，自行超适应证用药。

　　张鹏是首都医科大学附属北京友谊医院减重与代谢外科主任，他在门诊时常会遇到体重正常但想用替尔泊肽等药物进一步减体重的患者：女性，40岁以下，BMI正常，或者只是略微超重，想更漂亮，认为瘦就是美。

　　南京大学医学院附属鼓楼医院减重代谢外科主任孙喜太在门诊中也遇到过这类执着于减肥的患者，有人生育后体重增加，也有人有跳舞等职业需求。“她们往往几乎已将市面上减肥方法试了个遍，包括针灸、拔火罐、吃泻药、辟谷，然后来我们这里吃闭门羹”。

　　一位代理透露，“我这边小基数客户是要比大基数多的，好多一百零几斤、九十几斤的，说要打针瘦到八十斤，拦都拦不住”。“小基数”是减重圈术语，主要指BMI正常的人群。

　　张鹏观察到，想要打针瘦身的人群含括了各个阶层，不只是人们刻板印象中的白领。“部分没有独立收入的年轻小姑娘，相对来说会更加盲目一些。哪怕付出一些代价，她们都想瘦下来，有时好像不是特别考虑健康的风险。”

　　张鹏说，医生开替尔泊肽这种处方药，需要为患者做临床评估，第一，看是否符合适应证；第二，要看该患者是否有用药的禁忌症，是否可能给该患者造成潜在风险。

　　张鹏认为，这些替尔泊肽仿制药在质控方面与原研药有差距，有效成分也许没问题，但佐剂和杂质与原研药可能不同，这会影响药物的纯度、峰值浓度和半衰期等，进而影响到药效和药物在体内的代谢，一些缺乏监管的药物安全性存在问题，易于发生不良反应甚至产生毒性反应。

　　他指出，如果药物只是在孟加拉、印度获批，并没有经过针对中国人群的临床试验，也没有在中国正式获批，对中国患者来说就等于是药效和安全性没有保障的药。“可能用药后减了十斤、八斤，但给自己造成了一些潜在问题，那你付出的风险到底值不值？”

　　对人们自行用药，孙喜太也表示担忧：“正规途径用药有个逐渐加量的过程。但自行打针的人往往急于求成，起初就用很大的剂量，可能产生更严重的不良反应。”

　　“由于这些药物的临床使用时间并不长，未来还可能会出现新的未知风险”，孙喜太说，“用药总归不是一个最好的选择。”

　　“目前，社会上有个错误的认识，觉得瘦就是漂亮。我们更应该提倡‘以健美为美’。”张鹏说。孙喜太也认为，所有的美都要建立在健康的基础上。两位医生都告诉经济观察报，“无痛减肥”是个伪概念，健康的减肥一定要重视生活方式管理，否则就算打了针，效果也不好，也容易复胖。

　　张宇鹏是北京市尚权律师事务所副主任，曾是陆勇案（《我不是药神》原型）的辩护律师。他告诉经济观察报，根据《中华人民共和国药品管理法》，未取得药品相关批准证明文件进口药品，是被严格禁止的。相应的行为要依照该法第124条进行行政处罚，包括没收违法所得、罚款、行政拘留等。

　　张宇鹏介绍，根据现行《中华人民共和国刑法》第142条之一，未取得药品相关批准证明文件生产、进口药品，或者明知是上述药品而销售，如果严重危害人体健康，以妨害药品管理罪追究刑事责任。“作为平台，如果明知平台商家从事犯罪行为，仍然允许其在平台销售违法药品，属于帮助犯罪，同样要承担相应的刑事责任”。

　　海关业务专家、京师（深圳）律所律师叶剑指出，这类行为还有可能构成非法经营罪、走私普通货物物品罪、销售假药罪等。

　　但法律允许个人携带少量自用药品入境。根据《中华人民共和国药品管理法》第124条第3款规定，未经批准进口少量境外已合法上市的药品，情节较轻的，可以依法减轻或者免予处罚。根据最高人民法院、最高人民检察院《关于办理危害药品安全刑事案件适用法律若干问题的解释》第18条第1款规定，不以营利为目的实施带有自救、互助性质的生产、进口、销售药品的行为，不应当认定为犯罪。

　　但张宇鹏强调：“这针对的是进口行为，并不适用于销售行为。在刑事方面，不认定犯罪的前提，也是不以营利为目的。”

　　就孟加拉等地的替尔泊肽仿制药流入国内一事，经济观察报记者联系了北京、上海、广州、深圳等多地海关。多名接线人员表示，自己暂未接到查扣大量孟加拉替尔泊肽仿制药的相关通知，其余相关问题未获得正面答复。

　　7月15日，据最高人民检察院发布消息，海关总署原党委委员、副署长孙玉宁因涉嫌受贿罪，已被正式提起公诉。该案由国家监察委员会调查终结，并经最高人民检察院指定，交由安徽省合肥市人民检察院负责审查起诉，现已向合肥市中级人民法院提起公诉。

　　检察机关在审查起诉阶段，依法告知了被告人孙玉宁享有的诉讼权利，并讯问了被告人，听取了辩护人的意见。检察机关起诉指控：被告人孙玉宁利用担任长春海关党组成员、副关长，满洲里海关党组书记、关长，郑州海关党组书记、关长，大连海关党组（党委）副书记、关长，海关总署党委委员、副署长等职务上的便利，以及职权、地位形成的便利条件，为他人谋取利益，非法收受他人财物，数额特别巨大，依法应当以受贿罪追究其刑事责任。

　　公开资料显示，孙玉宁，汉族，1965年7月生，吉林舒兰人，省委党校大学学历。他于1985年8月参加工作，1988年9月加入中国。早年，孙玉宁曾在长春海关担任多个职务，包括关税统计处综合统计科副科长、综合统计处副处长、货运监管处副处长（主持工作），并于1998年升任长春海关所属长白海关关长。此后，他陆续担任长春海关副关长、满洲里海关关长、郑州海关关长等职务。2018年，孙玉宁调任大连海关关长、党委副书记，并于2020年10月进京出任海关总署副署长、党委委员。

　　2024年9月24日，中央纪委国家监委网站发布消息，孙玉宁因涉嫌严重违纪违法在任上被查。2025年3月14日，中央纪委国家监委通报了对孙玉宁的处理结果：开除党籍和公职。通报指出，孙玉宁丧失理想信念，背弃初心使命，对抗组织审查；违反中央八项规定精神，违规收受礼品、礼金，接受可能影响公正执行公务的旅游安排，违规出入私人会所；在干部选拔任用等工作中为他人谋取利益并收受财物；借用管理服务对象车辆，搞钱色交易；不正确履行工作职责，干预公共财政资金分配。其贪婪腐化，将公权力作为谋取私利的工具，利用职务便利为他人在企业经营、职务调整等方面谋利，并非法收受巨额财物。

　　3月26日，最高人民检察院发布消息，孙玉宁涉嫌受贿一案已由国家监察委员会调查终结，并移送检察机关审查起诉。此前，最高人民检察院依法以涉嫌受贿罪对孙玉宁作出逮捕决定。

　　“随着国家持续推动中长期资金入市，公司领导要求我们下半年增加混合类/权益类理财产品的发行规模，引导更多理财资金入市。”7月15日，一位城商行理财子公司权益投资部负责人朱海向记者表示。

　　普益标准发布最新数据显示，截至今年6月底，全市场存续理财产品规模达到30.97万亿元，但混合类/权益类理财产品分别占比仅有2.08%与0.09%，两者存续规模合计约0.67万亿元，仅占存续理财产品规模的一个“零头”。

　　朱海告诉记者，混合类/权益类理财产品规模之所以偏低，主要受制于两大因素，一是它们净值波动率较大，与理财产品投资者普遍追求稳健安全回报的投资偏好未必匹配；二是这两类理财产品风险等级基本在R4(进取型)—R5（激进型），投资者首次购买需临柜面签，导致不少投资者觉得操作麻烦，干脆转而线上认购股票型或混合型基金产品。

　　招银理财总裁钟文岳此前表示，针对理财资金入市的难点，相关部门可以考虑采取三个“放开”：一是放开客户首次购买R4—R5理财产品需面签的限制；二是放开券商、互联网代销渠道；三是引进机构客户作为投资者，并放宽被动投资类理财产品发行。

　　面对混合类/权益类产品销售挑战，朱海所在的理财子公司在上半年加大含权理财产品（固收+权益）的创设发行力度，引导更多理财资金入市。

　　一位股份制银行理财子投资部人士向记者直言，每逢股市好转，大量理财资金就会从理财产品流向股市，导致理财产品负债端不稳定。因此理财子公司也需加大权益类资产投资力度，以此对冲债市整体收益率与固收产品收益率双双下行压力，留住更多客户与理财资金。

　　1月22日，六部委发布《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（下称《实施方案》）指出，允许银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增。在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面，给予银行理财与公募基金同等政策待遇。

　　朱海告诉记者，在《实施方案》出台后，公司领导要求他们积极响应政策精神，加大挂钩定增投资、新股申购、举牌投资的权益类或混合类理财产品发行力度。

　　上半年，他所在的理财子公司陆续发行多款“红利策略+定增投资+银行优先股”、“可转债+新股申购+量化中性策略”的混合类/权益类理财产品，由于这些产品的权益类投资占比均超过50%，风险等级都在R4—R5。

　　但是，银行代销渠道反馈的状况是“这些理财产品不大好卖”，多款产品认购金额不到2亿元，低于发行预期。

　　朱海表示，因此他前往多个银行网点调研，发现多数首次购买R4—R5理财产品的投资者一听说需临柜面签，还要重新接受理财经理的产品投资风险提示并完成新的个人投资风险承受能力评估报告，纷纷感到操作麻烦，转而线上认购混合类或股票类基金产品。

　　上述股份制银行理财子投资部人士向记者透露，另一个导致权益类/混合类理财产品销售难的因素，是多数理财产品投资者的风险承受能力普遍在R1（谨慎型）—R2（稳健型），一听说权益类/混合类理财产品净值回撤较大，都打了退堂鼓。

　　“一季度我们与代销渠道开展市场调研发现，逾80%理财产品投资者不愿投资R4—R5理财产品，因为他们不希望理财产品净值波动率超过3%。”他坦言。目前代销渠道仅向具有丰富股票投资经验的客群推介权益类/混合类理财产品。

　　普益标准发布的数据显示，截至今年6月底，非现金管理类的固收理财产品存续规模达到23.4万亿元，占到存续理财产品规模的75.57%。

　　代销渠道之所以更愿推介R2—R3理财产品，也有自己的“考量”——若他们向投资者推介R4—R5的混合类/权益类理财产品，万一遭遇股市明显回调导致相关理财产品净值回撤幅度较大，投资者就可能向主管部门投诉代销渠道“误导销售”，令后者面临较大的问责处罚压力。

　　一位国有大型银行理财子投资部人士赵志纲向记者透露，他们内部测算过，部分权益类理财产品的长期投资回报率相当可观，但投资者能否获得更高的超额收益，也与他们的择时交易能力有着密切关系——即投资者需擅于在这类产品净值明显回撤时敢于抄底。但是，擅于择时交易的理财产品投资者不多。

　　面对混合类/权益类理财产品销售挑战，越来越多银行理财子公司将含权理财产品作为撬动理财资金入市的新路径。

　　所谓含权理财产品，主要是涵盖权益类资产投资的理财产品，通常这类产品的80%资金投资以固定收益类资产为主，权益类资产投资占比最高不超过20%，以此平衡风险与收益。目前，多数含权理财产品的风险等级主要在R3（平衡型）。

　　相比混合类/权益类产品，含权理财产品既方便投资者线上投资，又能在更好控制净值波动同时创造较高收益，满足广大投资者的投资偏好。

　　南财理财通数据显示，理财公司存续的6—12月期“固收+权益”理财产品数量达到1893只。

　　平安理财混合投资部兼结构化投资部总经理曾翰文向记者表示，平安理财的做法是持续在权益市场挖掘优质资产，比如红利资产具有高股息与抗波动性属性、可转债具有债底保护+股票期权的属性。平安理财通过配置相关资产，结合市场中性、REITs等策略，在以绝对收益为目标的前提下、为投资者提供收益增厚的产品选择。

　　朱海告诉记者，当前代销渠道向广大投资者推介“固收+权益”含权理财产品的意愿相当高，原因是含权理财产品年化收益率约在3%—4%，高于纯固收类理财产品的约2.3%，有助于提升民众投资获得感与客户粘性。

　　“但是，代销渠道对含权理财产品（固收+权益）也有明确的净值波动控制要求。他们可以容忍这类产品实际收益率略低，但绝不能容忍产品在存续期间出现明显净值回撤。一旦这类产品净值回撤幅度超过3%，投资者赎回压力相应增加，将给代销渠道带来资金端不稳定挑战。”他直言。

　　记者了解到，这无形间给银行理财子带来新的考验。以往，银行理财子通过平滑净值估值等方式缓解含权理财产品净值回撤幅度，但随着去年底金融监管部门明确禁止银行理财子公司通过收盘价调整、平滑估值或自建估值模型等方式平滑净值波动与以丰补歉，银行理财子更多依靠投资策略及时优化实现含权理财产品净值平稳波动。

　　赵志纲向记者透露，今年以来，他所在的理财子公司按照监管要求，加大各个理财产品单独管理建账核算，导致产品净值波动加大。因此他的一项重要工作，就是密切关注权益类市场行情波动趋势与及时调仓，力争将含权理财产品净值波动率控制在1.8%以内。

　　“尽管我们发行的含权理财产品（固收+权益）所挂钩的红利策略、可转债、银行优先股、量化中性策略、打新、指数增强等权益类投资策略整体风险相对可控，但我们不会按20%配置上限投资，避免市场波动导致这类产品净值回撤幅度较大。”他直言。一旦这些权益类投资策略投资占比超过15%，他们就会寻找相应的风险对冲工具以降低投资风险与产品净值波动幅度。

　　在他看来，当前含权理财产品能否引导更多理财资金入市，还需解决两大挑战，一是收益稀释问题，即含权理财产品初期规模不大，通常都在1—2亿元，因此相应的收益率相当可观，有些产品年化收益率超过6%，但随着大量资金认购，其收益率会随着产品规模不断扩大而稀释，令投资者不愿追加投资；二是众多投资者仍不大适应含权理财产品的净值较高波动（相比纯固收类产品），去年四季度股市回调导致部分含权产品净值回撤幅度一度超过3%，令相关产品赎回量较去年三季度激增逾50%。

　　“因此，银行理财子加大含权理财产品创设发行力度之际，仍需妥善处理较高收益与净值平稳波动的关系，在提升投资者投资获得感同时，逐步引导更多理财资金入市。”赵志纲表示。

　　房地产开发投资完成情况数据显示，1—6月份，全国房地产开发投资46658亿元，同比下降11.2%（按可比口径计算，详见附注6）；其中，住宅投资35770亿元，下降10.4%。

　　1—6月份，房地产开发企业房屋施工面积633321万平方米，同比下降9.1%。其中，住宅施工面积441240万平方米，下降9.4%。房屋新开工面积30364万平方米，下降20.0%。其中，住宅新开工面积22288万平方米，下降19.6%。房屋竣工面积22567万平方米，下降14.8%。其中，住宅竣工面积16266万平方米，下降15.5%。

　　新建商品房销售和待售情况数据显示，1—6月份，新建商品房销售面积45851万平方米，同比下降3.5%；其中住宅销售面积下降3.7%。新建商品房销售额44241亿元，下降5.5%；其中住宅销售额下降5.2%。

　　6月末，商品房待售面积76948万平方米，比5月末减少479万平方米。其中，住宅待售面积减少443万平方米。

　　房地产开发企业到位资金情况数据显示，1—6月份，房地产开发企业到位资金50202亿元，同比下降6.2%。其中，国内贷款8245亿元，增长0.6%；利用外资17亿元，增长25.4%；自筹资金17544亿元，下降7.2%；定金及预收款14781亿元，下降7.5%；个人按揭贷款6847亿元，下降11.4%。

　　7月15日，一场新车发运仪式在上海海通码头举行，全球物流巨头DHL批量采购的300台上汽大通MAXUS eDELIVER3（EV30）纯电物流车首批车辆正式启运欧洲。此次发运标志着上汽大通MAXUS成为DHL欧洲地区采购量最大的中国品牌。仪式现场，上海市政府相关领导与上汽大通、DHL多位高层出席并共同见证。目前，上汽大通已畅销全球，其中欧洲市场已进入27国，多款车型稳居欧洲中国商用车品牌销量榜第一，在多个欧洲国家的新能源细分市场市占率超过50%。作为上汽大通出海的又一个高光时刻，随着这批新能源物流车与全球绿色物流的深度融合，上汽大通将为全球汽车产业绿色转型注入强劲的中国“加速度”。

　　在全球绿色转型浪潮下，欧洲新能源物流市场迎来爆发式增长，欧盟严苛的碳排放法规与“碳中和”目标推动新能源物流车成为市场刚需，也推动DHL等物流巨头加速车队电气化。作为全球物流巨头，DHL的业务版图覆盖全球，对合作车型的技术可靠性、场景适配度有着严苛要求，多次合作积累的深厚信任与良好口碑，让上汽大通多次成为DHL的信赖之选。从2017年合作开启至今，DHL与上汽大通的合作足迹早已遍布欧洲、美洲、亚洲、大洋洲，上汽大通eDELIVER3（EV30）等车型凭借全球领先的新能源技术、优质的产品品质和出色的场景化应用，逐步成为其全球网络的“绿色骨干”。此次300台大单的落地，更使上汽大通跃居DHL在欧采购量最大的中国品牌，成为双方合作升级的里程碑。

　　7月15日，芯驰科技MCU产品线“新能源智能汽车新质发展论坛”表示，汽车市场规模不断扩大，智能座舱、智能车控芯片的国产化率提升也成了重中之重。“从汽车行业迭代速度来看，以前说三年磨一剑，但是现在开始已经是一年磨三剑，中国速度响应中国需求，智能座舱芯片和车控芯片都已经大力迈进国产化的进程。”

　　7月15日，汽车零部件巨头法雷奥中国首席技术官顾剑民在“2025新能源智能汽车新质发展论坛”上表示，“中国创造，服务全球”代表了法雷奥在华发展战略。他提出，中国已成为全球汽车的“健身房”——中国企业在此锤炼技术、提升效率，最终以创新成果反哺全球市场。顾剑民指出，中国研发效率与团队能力全球领先：法雷奥在华团队开发智能大灯产品仅需8-10个月，而同等产品在欧美需2年左右，效率优势源于敏捷流程与本地化协作。此外，中国制造能力尤其是自动化水平表现突出，其深圳工厂于2025年初获评 “全球灯塔工厂”，成为法雷奥集团首家获此认证的基地，彰显智能化生产标杆地位。

　　7月14日，港交所披露，湖南麦济生物技术股份有限公司递交招股书，拟于港股上市，中金公司为独家保荐人。

　　麦济生物成立于2016年，是一家处于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现、开发及商业化创新生物制剂，以解决有关过敏性及自身免疫疾病以及其他炎症与免疫性疾病方面尚未满足的医疗需求。该公司已自主研发并建立一条由八款创新候选产品组成的强大管线，包括核心产品MG-K10、关键产品MG-014及MG-013，以及五款其他候选产品。

　　核心产品MG-K10是一种潜在同类最佳、自主研发、处于注册临床阶段的长效抗IL-4Rα抗体，目前正针对特应性皮炎及哮喘等八种适应症进行或计划进行临床试验。根据弗若斯特沙利文的资料，截至最后实际可行日期，MG-K10为市场上及处于临床开发阶段的抗IL-4Rα抗体中唯一通过III期临床研究验证的长效抗IL-4Rα候选抗体。

　　根据弗若斯特沙利文的数据，过敏性及自身免疫疾病药物的市场规模庞大。2023年全球过敏性疾病药物市场规模为618亿美元，预计到2032年将扩大至1222亿美元，2023年至2032年的复合年增长率为7.9%。2023年中国过敏性疾病药物市场规模为72亿美元，并预期将持续其强劲增长，到2032年将达310亿美元，2023年至2032年的复合年增长率预计为17.5%。

　　自身免疫疾病药物的全球市场规模在2023年为1338亿美元，预期2032年将达到1923亿美元，2023年至2032年的复合年增长率为4.1%。由于中国自身免疫疾病的诊断率较低，市场规模一直较小，但随着人们对创新疗法的意识提高及潜在的营销活动，预期市场规模在未来将出现大幅增长。整体市场预期将由2023年的38亿美元增加至2032年的266亿美元，2023年至2032年的复合年增长率为24.0%。

　　截至最后实际可行日期，麦济生物持有20项授权专利，包括8项中国内地授权专利及12项其他司法管辖区授权专利；以及23项专利申请，包括18项其他司法管辖区专利申请及5项PCT专利申请。但是该公司目前没有任何已获批或处于商业阶段的产品。

　　麦济生物成立了一支由26名成员组成的专业内部研发团队。研发团队的职能涵盖整个生物制剂的发现、临床前研究、CMC、临床开发及监管事务范畴。于2023年、2024年及截至2025年3月31日止三个月的研究及开发开支分别为人民币1.7亿元、人民币1.5亿元及人民币2430.0万元。

　　业绩方面，于2023年、2024年，麦济生物实现收入分别为872.2万元、2.4万元人民币。同期，年/期内亏损总额分别约为2.5亿元、1.8亿元。

　　7月13日，*ST苏吴（600200.SH）公告称，因涉嫌信息披露违法违规，公司触及重大违法强制退市情形。

　　中国证监会下发的《行政处罚事先告知书》显示，*ST苏吴及相关人员有三方面违法情况：

　　第一，未如实披露实控人。2018年至2023年年度报告披露的实控人为钱群英，但实际支配公司的是钱群英的弟弟董事长钱群山。

　　第二，*ST苏吴通过子公司与多家关联公司开展无商业实质的贸易业务，在2020年至2023年年度报告中虚增营收总计17.71亿元。以2023年为例，虚增的3.77亿元营收占当期披露营收的16.82%。

　　第三，*ST苏吴还通过支付无商业实质的贸易业务采购款等形式，向关联方提供资金，形成关联方非经营性占用资金，公司2020年至2023年的年报隐瞒了相关情况，或内容存在重大遗漏。2023年年末，*ST苏吴的关联方非经营性占用资金达16.92亿元，占当期披露净资产的96.09%。

　　中国证监会决定对*ST苏吴及相关人员进行处罚。对*ST苏吴责令改正，给予警告，并处以1000万元罚款；对钱群山给予警告，并处以1500万元罚款；对钱群英给予警告，并处以200万元罚款。同时，钱群山组织、指使实施案涉事项，行为恶劣，情节较为严重，拟决定对其采取10年证券市场禁入措施。

　　*ST苏吴成立于1994年，1999年在上交所上市。由于出身于普教系统校办企业，*ST苏吴曾被称为“中国普教第一股”。

　　成立以来，该公司先后布局过医药、地产、化工等业务。2020年，*ST苏吴的全资子公司受到响水“3.21特别重大爆炸事故”波及，此后化工板块停产，公司转型聚焦医药大健康产业布局，确立了新的发展战略“医药+医美”。

　　2021年，*ST苏吴斥资1亿元设立全资子公司吴中美学，正式进军医美市场。此后引入了韩国知名医美企业REGEN Biotech, Inc.研发的一款“医美再生注射剂”，也就是俗称的“童颜针”，并将其打造成自己的医美板块核心产品AestheFill艾塑菲。2024年1月，艾塑菲获批医疗器械注册证，成为国内首款进口童颜针。

　　董事长钱群山曾称艾塑菲是“医美界的爱马仕”。艾塑菲的终端价格为1.98万元起，大幅度拉动了艾塑菲的收入。2024年，该公司医美生科行业的营收较上一年增长超40倍，达到3.3亿元，约占总营收的21%。得益于艾塑菲带来的利润，2024年，*ST苏吴的扣非净利润在连续6年为负后首度实现扭亏为盈。

　　值得注意的是，艾塑菲的生产商REGEN今年已被国内医美龙头企业爱美客（300896.SZ）收购。7月2日，爱美客公告称，已经完成对REGEN公司的控股。

　　此前市场有传闻称，爱美客有计划收回艾塑菲的代理权。7月15日，*ST苏吴证券部回应经济观察报，近期公司面临的退市风险不会影响艾塑菲的代理权，“我们的代理权到2032年”。

　　7月15日，比亚迪宣布其全品牌车型正式上线手车互联功能，全面兼容国内主流手机品牌，包括华为、OPPO、vivo、小米、荣耀、realme、一加和 iQOO 等，实现用户车内外全场景智能化体验。其中，比亚迪的手车互联功能支持三大互联生态：Carlink、HUAWEI HiCar 和荣耀车联。

　　7月15日，美国人工智能计算公司英伟达（NVIDIA）创始人兼首席执行官黄仁勋接受央视采访时宣布，美国政府已经批准了英伟达的出口许可，其H20 GPU芯片可以向中国市场销售。

　　“我们可以开始发货了。”黄仁勋不仅期待H20尽快销往中国，他还宣布英伟达将发布一款名为RTX Pro，专为计算机图形、数字孪生和人工智能设计的新显卡。

　　H20曾是英伟达基于Hopper架构，为遵守美国出口限制，专为中国市场设计的一款AI加速器芯片，主要适用于垂类模型的训练、推理，备受中国模型企业客户关注和抢购。然而，今年4月，美国政府决定禁止英伟达向中国市场销售该芯片。

　　黄仁勋曾在众多公开场合表示对中国大陆市场的重视，而这一市场对英伟达GPU的需求同样强烈。英伟达2026财年第一财季业绩显示，中国大陆（含香港）市场的营收达55.22亿美元，占当季英伟达总营收440亿美元的12.53%，较上一财年第一财季同比增长了121%。

　　美国政府的出口限制，直接引致英伟达在中国市场的份额下滑，从公开财报数据看，中国市场给英伟达贡献收入的占比，巅峰时期高达25%，而今已然腰斩。

　　英伟达曾估算，中国AI芯片的市场规模将增长至500亿美元，若失去该市场将对其未来业务产生重要不利影响，并使中国及全球的竞争对手受益。于是，对这个不可忽视的市场，“皮衣教主”加紧了关注，更为频繁地往来。

　　短短三个月后，黄仁勋再次到访中国。4月17日，中国贸促会会长任鸿斌与黄仁勋在北京举行会谈，黄仁勋表达了英伟达对中国这一重要市场的看重，并希望能继续与中国合作。

　　7月9日，英伟达总市值首度超过4万亿美元，它也成为全球首家市值突破4万亿美元的公司。随后两日，英伟达的股价频创历史新高，高点达165.49美元/股。

　　带领这一科技巨头创造历史的黄仁勋，几天后第三次到访中国，并公布了芯片解禁的消息。

　　7月14日， 黄仁勋还和小米创始人雷军会面，经济观察报记者从英伟达方面获悉，黄仁勋与客户的拜会属于非公开行程。黄仁勋此次抵京，主要是受第三届中国国际供应链促进博览会（下称“链博会”）邀请。

　　金吾财讯 据农业农村部监测，7月15日“农产品批发价格200指数”为112.96，比昨天下降0.06个点，“菜篮子”产品批发价格指数为113.05，比昨天下降0.07个点。截至今日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.74元/公斤，比昨天上升0.7%；牛肉63.88元/公斤，比昨天下降0.1%；羊肉59.78元/公斤，比昨天上升0.7%；鸡蛋6.97元/公斤，与昨天持平；白条鸡17.08元/公斤，比昨天下降0.8%。重点监测的28种蔬菜平均价格为4.38元/公斤，比昨天下降0.7%；重点监测的6种水果平均价格为7.27元/公斤，比昨天下降0.8%。鲫鱼22.39元/公斤，比昨天下降0.8%；鲤鱼15.47元/公斤，比昨天下降0.8%；白鲢鱼10.29元/公斤，比昨天下降0.7%；大带鱼40.00元/公斤，比昨天下降2.8%。

　　7月15日，英伟达（NVIDIA）创始人兼CEO黄仁勋现身第三届中国国际供应链促进博览会。这已是黄仁勋在2025年内第三次到访中国大陆，就在几天前的7月9日，他执掌的英伟达，市值盘中突破4万亿美元大关。

　　同日，根据英伟达官方微信公众号发布的信息，英伟达正在提交重新销售NVIDIA H20 GPU 的申请，“美国政府已向英伟达保证将授予许可证”，并且英伟达希望尽快启动交付。H20是英伟达此前“”中国市场的一款AI芯片，今年4月被美国政府列入出口管制。

　　英伟达在文中同时强调了其在美国“加强AI基础设施”的努力，以及在中国“探讨AI如何提高生产力”的意愿。

　　彼时，美国商务部工业与安全局（BIS）发布了更新的出口管制最终规则，该规则对销往中国的先进计算芯片，设置了两道核心的、量化的技术红线。第一道红线是“总体处理性能”，用以衡量芯片的综合原始算力；第二道红线则是“性能密度”，即总体处理性能与芯片面积的比值，旨在限制通过芯粒（Chiplet）组合方式绕开管制的能力。

　　这两项指标的设定，将英伟达当时最畅销的H100、A100以及H800、A800等数据中心GPU产品，挡在了中国市场门外。

　　作为应对，英伟达迅速调整其产品策略。2023年11月，根据公开报道，英伟达已开发出三款专为中国市场设计的新芯片——H20、L20和L2，其核心设计目标，就是严格遵照BIS设定的技术参数框架，确保产品合规。其中，作为面向AI训练任务的旗舰型号，H20的公开规格参数，清晰地反映了这种“合规”的内在逻辑，它与被禁售的H100同样基于Hopper架构（英伟达推出的一种GPU架构），但在关键性能上进行了精确的调整。

　　在算力性能方面，H20的FP16/BF16（半精度浮点）算力为148 TFLOPS（每秒万亿次浮点运算）。作为对比，被限制的H100芯片在同等精度（FP16）下的算力高达1979 TFLOPS。尽管性能差距显著，H20的总体处理性能（TPP）经计算后低于美国商务部工业与安全局（BIS）设定的4800 TPP管制红线，从而达到了“合规”标准。

　　显存配置是H20少数未被削减的环节，其HBM3显存容量从H100的80GB增至96GB，显存带宽也由3.35 TB/s提升到4.0 TB/s。芯片间的互联性能，则是H20最受关注的环节之一，其单卡NVLink（英伟达开发的一种高速互连技术）互联总带宽为900 GB/s，与H100的规格持平，这保证了服务器节点内部的GPU间通信效率。

　　然而，真正的瓶颈在于跨节点的集群互联能力，由于美国对高速网络设备同样存在出口管制，中国客户将难以获得用于构建DGX SuperPOD级别集群的NVIDIA Quantum-2 InfiniBand网络方案——该方案能为每个服务器节点提供高达400 GB/s（即3.2 Tb/s）的外部互联带宽。

　　对于需要数千颗GPU互联以训练大模型的中国云厂商而言，外部互联能力的缺失，意味着组建超大规模集群的通信效率将大打折扣，难度与成本也随之显著增加。

　　从产品立项到正式获得销售许可，H20的问世之路并不平坦，该芯片原定于2024年初上市，但其面市时间一再推迟，市场普遍认为，延迟的原因在于该系列芯片需通过美国政府的额外审核程序。这漫长的等待，直至2025年7月15日英伟达官方宣布获得“保证”，才算告一段落。

　　英伟达官方信息中“保证将授予许可证”的表述，在商业层面意义重大，它为英伟达在中国市场启动一系列商业活动提供了必要的基础，这意味着，英伟达可以正式与中国客户就H20的销售进行谈判、签署意向订单、进行产能规划和供应链准备。

　　与此同时，英伟达也亮出了其多产品策略的另一环。英伟达在官方公众号的文章中同时宣布，将推出一款“全新且完全兼容”的NVIDIA RTX PRO GPU，该产品“是为智能工厂和物流打造数字孪生AI的理想选择”。

　　在高性能计算芯片受限的背景下，转向工业AI应用领域，不仅符合中国推动制造业升级和“新质生产力”发展的宏观政策方向，也因其应用场景的特殊性，面临相对较低的出口管制风险。数字孪生、工业自动化等市场，或将成为英伟达在中国寻求更稳固业务的突破口。

　　然而，无论是H20的“有条件回归”，还是RTX PRO的“新路开拓”，都无法回避一个已然改变的市场现实——激烈的本土竞争。

　　在美国出口管制政策的窗口期内，中国本土AI芯片产业获得了加速发展的空间。

　　最直接的体现是市场份额的变化。根据TrendForce集邦咨询2025年5月发布的一份研究报告，中国AI服务器市场预计外购英伟达、AMD等芯片比例会从2024年约63%下降至2025年约42%，而中国本土芯片供应商在国有AI芯片政策支持下，预期2025年占比将提升至40%，几乎与外购芯片比例平分秋色。

　　另根据国际数据公司（IDC）发布的《中国半年度加速计算市场（2024上半年）跟踪》报告，2024年上半年，中国加速服务器市场规模达到50亿美元，同比2023上半年增长63%。在这一高速增长的市场中，一个关键的变化是，由NPU、ASIC等非GPU芯片驱动的加速服务器市场规模增速高达182%，达到近7亿美元。

　　从更底层的加速芯片角度看，这一趋势同样显著。IDC数据显示，2024上半年，中国加速芯片的市场总规模超过90万张，其中，中国本土人工智能芯片品牌的出货量已接近20万张，约占整个市场份额的20%。

　　值得注意的是，在服务器厂商层面，2024上半年按销售额计算，浪潮、新华三、宁畅等本土厂商占据了市场超过70%的份额，中国本土的服务器供应链正在与国产AI芯片加速深度绑定，构建起相对独立的生态系统。

　　IDC中国AI基础架构分析师杜昀龙在报告中认为，由于前期的大量采购，目前中国的AI服务器市场仍处于“存量市场”状态，这为本土技术的升级提供了一定的“缓冲期”。他亦指出，在当前环境下，随着行业大模型需求的不断加深，“适配中国算力设施的生态建设将成为主要的着力点”。

　　一个标志性的商业案例，则更直观地反映了本土AI芯片产业加速发展的趋势。2024年5月，中国移动公示了其《2024年至2025年新型智算中心采购》项目的中标结果，该项目共计采购人工智能服务器7994台，总金额高达191亿元人民币（不含税）。根据公开的中标信息，分享这一大单的服务器厂商包括昆仑、中科可控、宝德、长江计算、超聚变、百信、华鲲振宇等。一个关键的细节是，这七家中标厂商，均为华为昇腾生态体系内的硬件合作伙伴，此次招标的技术路线几乎被昇腾体系“全包”。

　　在市场需求最旺盛的互联网行业，头部云厂商也均用实际行动完成了对国产化AI基础设施的布局。根据华为昇腾官方公布的信息，其AI硬件平台已对阿里巴巴的全系列“通义千问”大模型——从70亿参数的Qwen-7B到千亿参数的Qwen-72B——实现了全面适配与深度优化；百度智能云通过其“千帆”大模型平台，为用户提供了将文心大模型一键部署至昇腾硬件的选项；腾讯云也已将其“混元”大模型与昇腾服务器相结合，面向政企客户推出解决方案；科大讯飞的“星火”大模型更是最早完成与昇腾平台适配的企业之一。

　　也就是说，英伟达“H20”此次重返市场，面对的已不再是一个对其高度依赖的空白地带，它不仅需要向客户解释其“合规”后性能参数的削减，更需要面对在价格、服务以及生态协同上都极具优势的本土竞争者。

　　此外，对于已经投入大量资源进行国产化AI基础设施适配与软件生态建设的中国客户而言，是否愿意以及在多大程度上“重返”英伟达的技术体系，也将是一个复杂且艰难的商业决策。

　　继与鸿蒙生态展开合作仅数月后，宝马又进一步官宣：将与中国自动驾驶公司Momenta联合开发新一代智能辅助驾驶系统，首先应用于2026年国产的新世代iX3车型。

　　这一消息本身并不出人意料，但宝马选择Momenta而非国际巨头供应商博世，仍然引发了外界关注。对于宝马而言，这不仅是一次合作，更像是一场平衡与妥协的艺术。

　　宝马集团董事高乐曾明确表示，宝马在自动驾驶领域最重要的原则是安全第一，永远不会把未经彻底验证的技术直接交给用户去试错。这种谨慎态度也直接影响了宝马在智能驾驶合作伙伴的选择上。

　　实际上，宝马在智能驾驶的布局一直相对克制。此前宝马车型搭载的辅助驾驶系统，功能上仅停留在主动巡航、车道保持、限速识别等较为基础的层面，而像城区导航辅助、高速匝道自动进出、红绿灯识别等更高级别的功能，则始终没有放量应用。

　　这并非宝马技术上无法做到，而是在宝马看来，这些功能必须在完全验证可靠之前，才有资格正式推向市场。

　　据36氪汽车报道，在2024年年底的一次总部高管中国之行后，宝马的保守路线开始面临挑战。据接近宝马的人士透露，这次宝马高管团队在中国全面体验了小鹏、理想、华为等国产品牌的智能驾驶系统，几乎所有高管都意识到了一个现实：中国市场对高阶辅助驾驶功能的接受度已超过预期，宝马的谨慎似乎正在让它丢掉越来越多的市场份额。

　　显然，宝马需要一个能够迅速跟上中国市场步伐，同时又能符合宝马严苛技术安全标准的合作伙伴。这次合作的Momenta，是一家成立于2016年的本土智能驾驶公司，在AI大模型驱动的智能驾驶技术上积累深厚，更重要的是与奔驰同样达成了合作。

　　宝马最终选择Momenta，一个重要原因是Momenta在合作模式上更加开放，也更加灵活，更容易配合宝马在操控和安全上的严格要求。

　　过去，宝马一直坚守车辆动态性能的底线，坚持在智能化升级中保留机械操控的真实感受。宝马全球研发负责人弗兰克曾表示，宝马不会为了追求自动驾驶的先进性，而放弃转向和悬架的真实反馈，所有智能化功能的介入，最终目标都是强化而非替代驾驶员的驾驶乐趣。

　　此次合作方案中，Momenta的AI辅助驾驶系统将与宝马的底盘系统进行深度整合，系统能够实时获取底盘数据，在转弯和变道过程中，提前调整悬架硬度与车身姿态，以确保智能驾驶介入后的车辆动态表现依然保持宝马标志性的精准感与操控乐趣。这种融合方式既满足了宝马对操控性能的坚持，又能向市场展示宝马在智能驾驶上的最新进展。

　　另外一个值得注意的细节是，这套系统仅用于包括新世代iX3在内的国产车型，而不是宝马全球范围内车型的统一方案。

　　这也显示出宝马总部的谨慎态度，它们尚未全面放开对智能驾驶技术路线的把控，而是在以一种有限、可控的方式进行本土试验。如果这次试验成功，宝马或许会进一步加快全球统一智能驾驶架构的调整步伐，但在当前，宝马更倾向于在中国市场进行谨慎探索。

　　更重要的是，宝马之所以绕开传统国际供应商巨头博世，直接选择一家年轻的中国科技公司合作，本身也体现了宝马对智能驾驶技术路线的新理解：未来的汽车市场不再是供应商主导整车厂，而是整车厂必须主动融入最前沿的技术生态，这种生态在中国已经提前形成。

　　当然，在中国市场高速变化的背景下，宝马所坚持的安全与谨慎，也让它无法像部分中国品牌那样迅速布局和推广。但高乐对此并不感到遗憾，他曾明确表示，宝马绝不会以消费者为试验对象，宝马在智能驾驶上的布局，宁可慢一点，也要做到绝对可靠。

　　宝马此次与Momenta合作，正是对这种理念的深度贯彻，或许已经用实际合作背书了Momenta的可靠性。

　　这场合作不单是宝马在中国市场进行的一次本土化战略落地，也是在智能驾驶大潮之下宝马所进行的一次自我调整和战略试探。

　　这种平衡看似保守，但对宝马而言，却是一次更为长期的战略布局。如果宝马和Momenta合作成功，它不仅可以证明宝马能够在操控和智能驾驶之间找到理想平衡点，更能为宝马未来全球智能驾驶战略提供重要的技术与方法论参考。

　　宝马此时做出的选择，显然不是为了短期的噱头，而是为了一场更长远、更有耐心的竞争布局。最终答案如何，要看几年后的市场反馈。而眼下，宝马已经决定踏出审慎的一步，走向中国汽车智能化的潮头。

　　7月15日讯 近日，小马智行宣布搭载其第七代自动驾驶系统的北汽极狐阿尔法T5 Robotaxi在深圳开启道路测试。继广汽埃安霸王龙Robotaxi获得广州和深圳的智能网联汽车道路测试牌照后，小马智行第七代Robotaxi已有多款车型进入量产阶段，并开始公开道路测试。这一里程碑事件标志着小马智行向2025年底前车队规模扩至千辆的目标迈出关键一步，为规模化部署奠定基础。

　　《国民报》7月15日报道，油棕产业公司（Opic）秘书长普皮塔表示，政府对油棕产业的目标是到2027年将产量从2021年的65.7万吨提升至130万吨，实现翻番，使棕榈油出口额占农业出口总额比例提升至66%。

　　Opic秘书长普皮塔表示，棕榈油产业是巴新支柱产业，马当省和莫罗贝省为油棕种植园提供大量土地，公司将与新不列颠棕榈油有限公司及土地与物理规划部签署谅解备忘录。普强调，《2025年土地动员战略草案》制定工作仍在进行中，政府将通过加入油棕生产国理事会（CPOPC）、参与可持续棕榈油圆桌会议（RSPO）、立法通过后启动油棕法规草案等措施规范该行业。

　　普列举了当前行业面临的问题与挑战，包括缺乏研发技术支持、运输困难、产量下降、年度预算拨款不稳定及需修订《1982年油棕产业公司法》，普指出导致小型种植区产量低的因素包括：老龄油棕树数量增加、缺乏技术推广服务、施肥方法不统一、补种问题以及交通不便等。

　　据央视新闻报道，当地时间14日，美国总统特朗普表示，将对俄罗斯征收100%关税。受此影响，国际油价直线跳水，WTI原油期货一度大跌1.6%。

　　据CCTV国际时讯报道，特朗普当地时间7月14日在会见北约秘书长吕特时表示，美国将向北约提供最先进的武器装备，美国会把最好的资源派给北约，由北约协调，以支持乌克兰。特朗普还表示，这些武器的费用将由北约盟国承担，而不是美国纳税人。

　　另据美媒报道，特朗普还将宣布一项针对乌克兰的新军援计划，预计将包括对乌提供进攻性武器。这一系列举动标志着他此前的立场发生了重大转变。

　　据央视新闻，当地时间7月14日，特朗普在白宫会见到访的北约秘书长马克吕特。此前，北约方面宣布，吕特将于7月14日至15日访问美国。他将与美国总统特朗普、国务卿鲁比奥及国防部长赫格塞思举行会见。

　　受此影响，国际原油价格大幅跳水，WTI原油期货跌幅一度扩大至1.6%，日内最低报67.27美元/桶。

　　特朗普还表示：“美国将会提供武器。我们不会付钱的。美国将进行制造，他们将为此买单。将为北约制造顶级武器。北约可能选择向其他国家提供武器。乌克兰将从北约获取军事装备。”

　　Axios新闻网称，对特朗普而言，向乌克兰提供进攻性武器将是一次重大转变。此前他一直表示只会提供“防御性武器”，以避免冲突加剧。

　　当地时间13日晚间，特朗普表示，美国将向乌克兰运送“爱国者”防空导弹系统。

　　这是特朗普迄今最明确地谈及向乌克兰提供“爱国者”导弹的可能性，他表示，这些武器的费用将由欧洲盟国承担，并再次对俄罗斯总统普京提出批评。

　　“爱国者”是美国最先进的防空系统之一，是美国雷神公司制造的中程地对空导弹系统，是美军的代表性武器之一。

　　“我还没有决定具体数量，但他们肯定会获得一些，因为他们确实需要防护。”特朗普13日晚间表示。“我们会提供我们会送他们爱国者导弹系统，这是他们非常需要的，因为普京真的让很多人感到意外。他嘴上说得好听，到了晚上却轰炸所有人。”

　　近几个月来，乌克兰总统泽连斯基一直请求特朗普政府向乌克兰出售10套“爱国者”防空导弹系统。

　　泽连斯基上周表示，乌克兰已与德国和挪威达成协议，将从美国采购3套“爱国者”系统。

　　谈到北约盟国在武器采购中的作用时，特朗普13日晚表示：“我们基本上会向他们提供各种非常先进的导弹和军事装备，他们会为此支付100%的费用，这正是我们想要的方式。”

　　7月14日，据新华社消息，乌克兰总统办公室主任叶尔马克14日在社交媒体发文说，美国乌克兰事务特使基思凯洛格当天抵达乌首都基辅进行访问，凯洛格将同乌方讨论“国防、加强安全、武器、制裁”以及“强化乌美合作”等议题。

　　另据央视新闻，当地时间14日，乌克兰总统泽连斯基表示，他与美国乌克兰事务特使凯洛格举行了会晤，双方进行了富有成效的对话。

　　泽连斯基表示，此次会晤重点探讨了实现和平的路径，以及如何通过具体合作推进这一目标。

　　泽连斯基称，具体合作领域包括增强乌克兰防空力量、开展联合生产、与欧洲共同采购国防武器装备。此外，双方还讨论了对俄罗斯及其协助者的制裁措施。

　　市场分析师预计，若美国实施新一轮严厉制裁，将对能源市场、国际贸易关系以及地缘政治格局产生深远影响。

　　与此同时，俄乌冲突仍在持续。当地时间7月13日，泽连斯基在社交媒体上发文称，俄罗斯对乌克兰发起了为期七天的连续空袭。在这一周内，俄方投入超过1800架无人机、1200多枚制导炸弹以及83枚各类导弹 ，对乌克兰城市和社区展开袭击。

　　专家认为，美国近期举措表明在俄乌问题上的政策正在进行重大调整，可能令局势更加动荡。如果特朗普的声明将俄乌冲突归咎于俄罗斯，那么俄美关系将再次下滑至新的低点。

　　当地时间7月13日，俄罗斯总统普京在“俄罗斯-1频道”播出的节目中表示，俄罗斯与西方的矛盾根源在于地缘政治而非意识形态。

　　普京表示，自己也曾认为，苏联与所谓西方世界的关系症结在于意识形态分歧，但随着苏联解体，西方对俄罗斯国家战略利益的蔑视态度依旧存在。

　　他还指出，西方不仅蔑视俄罗斯国家利益，更显露出攫取地缘政治优势的赤裸欲望。20世纪90年代以来，北约一直向俄罗斯承诺不会东扩，但西方国家一直在撒谎、欺骗，假装没有发生过这种事。

　　普京强调，俄罗斯如今已经很清楚，如果不能以主权国家之姿宣示和捍卫自身利益，俄罗斯将永远不会被正视。

　　当地时间14日，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫在简报会上表示，美国一直持续向乌克兰供应武器，这是事实。尽管美方多次强调援助成本高昂，但武器和军需物资仍在源源不断运往基辅。

　　佩斯科夫进一步指出，此前关于援助成本的讨论很多，现在又称部分武器将转为有偿提供。但无论如何，美制武器、弹药和军事装备的输送从未中断。

　　在回应克里姆林宫是否认为基辅故意拖延与俄谈判进程时，佩斯科夫表示，俄方仍在等待乌方就谈判日期提出建议。佩斯科夫称，俄罗斯愿进行第三轮谈判，俄方认为美国继续致力于乌克兰冲突具有重要意义。

　　墨西哥《每日报》7月9日报道，墨铁路和综合公共交通署署长拉霍斯宣布，将向建筑公司招标约250公里的客运铁路线路，未来将建成从首都墨西哥城联通克雷塔罗州—伊拉普阿托市、萨尔蒂约市—新拉雷多市的州际铁路网。此外，还将采购15列电动列车，保障墨西哥城—帕丘卡市线%

　　墨西哥《经济学家报》6月26日报道，据国家统计局（INEGI）数据，5月墨西哥出口额554.764亿美元，同比下降0.4%，主要受到汽车和石油出口下降拖累。墨汽车出口同比下降9%至161亿美元，其中美国市场出口额下降10.3%；石油出口同比下降35.2%至20.5亿美元。其他方面，农业和渔业产品出口额为19.5亿美元，同比下降6.6%，其中牛肉（64.6%）、黄瓜（33.6%）、新鲜蔬菜和豆类（32.3%）降幅最大。

　　墨西哥《每日报》6月25日报道，墨基础设施和交通通信部长埃斯特瓦在当日晨间记者会上表示，2025年，墨联邦政府将投资530亿比索用于公路建设，总统六年任期内总计划投资3720亿比索。此外政府将拨款300亿比索用于联邦公路网维护。埃并介绍墨全国范围内正在进行的主要工程，包括新建收费道路、桥梁、环城路等。

　　墨西哥《每日报》6月24日报道，西班牙对外银行（BBVA）发布研究报告称，墨数字经济取得进展。2024年，约8.5%的储蓄产品用户和12.2%的信贷产品用户通过应用程序或网站购买了产品，这种趋势归功于传统银行数字化服务水平提升，金融科技公司、新兴银行等参与者带来的新渠道扩张等。报告指出，目前城市与农村、正式就业与非正式就业人群间仍存在数字金融服务鸿沟。墨需进一步扩大互联网普及度、将企业和商业机构纳入金融体系，并为其提供数字支付机制，从而抓住数字化机遇完善金融生态。

　　7月12日，苏丹论坛报报道，国家地雷行动中心主任哈立德表示，自苏丹武装冲突爆发至今年6月，在喀土穆州、青尼罗州和北科尔多凡州已记录到51起与地雷和冲突遗留爆炸物有关的伤亡事件，导致23人死亡，51人受伤。今年收到了超过831份与地雷和未爆弹药（UXO）相关的报告。地雷行动中心已在喀土穆州部署了7支队伍来清除地雷和未爆弹药。在杰济拉州、白尼罗州、森纳尔州以及北科尔多凡州的欧拜伊德市和乌姆鲁瓦巴市、南科尔多凡州的卡杜格利市还有另外7支队伍。他承认，由于城市垃圾和建筑物制约了工作速度，清理工作面临重重困难。联合国为喀土穆州运营的5支队伍提供资金，其余队伍则由政府提供资金。该中心正与联合国机构合作，继续增加各州排雷队伍数量。

　　7月10日，苏通社报道，沙特驻苏丹大使馆与萨勒曼国王人道主义援助与救济中心合作，启动了恩图曼教学医院的修复项目。沙特驻苏大使贾法尔表示，援助物资包括重症监护室、急诊室、放射科和内窥镜检查等设备和器材。这是苏丹公立医院修复项目的第二阶段，将覆盖喀土穆州、杰济拉州、白尼罗州、青尼罗州和北科尔多凡州等5个州的7家医院。

　　智通财经APP获悉，随着中美之间90天关税休战期即将于8月12日到期，市场关注是否会迎来新一轮贸易摩擦。但美国财政部长贝森特周二在接受采访时表示，投资者无需过度担心这一“最后期限”。

　　“我告诉市场参与者，不要担心8月12日。”贝森特在采访中说道。他指的是5月12日宣布的中美90天关税停战协议即将到期的日子。作为特朗普政府关税谈判的核心人物之一，贝森特此番言论，意在为市场释放稳定信号。

　　中美贸易谈判长期被视为华尔街的“风向标”，投资人也密切关注特朗普是否会落实此前威胁的高额关税，贝森特的表态似乎为市场注入一针“强心剂”。

　　事实上，市场早已对特朗普的“关税言论”有所警觉。华尔街甚至戏称“TACO”（Trump Always Chickens Out，特朗普总是临阵退缩）来描述这种典型走势，即市场因特朗普威胁关税而下跌，但又因他迟迟未落实而迅速反弹。

　　在新一轮谈判前夕，中美双方近期已在多个关键领域互释善意，展开“筹码交换”。贝森特在采访中证实，特朗普政府已向英伟达保证，将向其发放许可，允许其向中国企业出售高端图形处理器。他说：“你可以认为这是我们在日内瓦和伦敦谈判中用过的一个筹码。整个过程就像拼图一样。他们有我们想要的东西，我们也有他们想要的。”

　　虽然正式协议仍待敲定，贝森特释放的乐观信号，表明当前中美贸易谈判氛围积极，市场或许不必因关税“最后期限”而过度紧张。投资者的目光将聚焦于接下来几周高层磋商的实质性进展，以及双方是否能达成更具建设性的长期安排。

　　智通财经APP获悉，美国总统特朗普周二表示，已与印度尼西亚达成一项贸易协议。就在一周前，他还威胁要对这个东南亚国家出口至美国的商品征收32%的关税。

　　特朗普在其社交平台Truth Social上发文称：“这是一项对所有人都有好处的伟大协议。”他表示，该协议是在与印尼总统Prabowo Subianto直接沟通后达成的。

　　据美国商务部数据，印度尼西亚是美国前25大贸易伙伴之一。2024年，双方货物贸易总额超过380亿美元，美国对印尼的贸易逆差达179亿美元。

　　此次关于印尼协议的宣布方式，与特朗普此前在7月2日宣布美越达成协议时如出一辙。当时他也仅在Truth Social上简单发文称美国与越南达成贸易协议，随后又在补充帖文中表示协议包括对越南进口商品征收20%的关税。

　　不过，越南政府对此说法颇感意外。根据外媒报道，截至7月10日，越南方面仍未正式接受特朗普所称协议中的部分内容。

　　目前，美国白宫尚未就特朗普所称与印尼达成的协议向媒体作出回应。外界对于该协议的具体条款、实施时间以及是否获得印尼政府正式确认仍不得而知。

　　特朗普近期频频高调宣布与东南亚国家达成双边贸易协议，并威胁施加高额关税。这一策略被外界普遍视为其力图在总统竞选中展现“强硬贸易立场”的政治操作。

　　对冲基金霸主即将增配中国股票? 在岸基金斩获14%收益后 桥水押注政策托底与估值扩张

　　智通财经APP获悉，在针对特朗普政府关税举措的政府刺激政策帮助之下，桥水基金旗下在岸中国基金今年上半年投资回报增长 14% 之后，有着“对冲基金霸主”称号的全球最大规模对冲基金桥水基金(Bridgewater Associates)对中国股票市场的前景预期变得更加乐观。

　　据了解，桥水在岸中国子公司在第二季度致投资者的一份信中表示，截至6月30日，其对中国股票市场的观点相较于“全天候策略”(All Weather)战略配置为“适度增加”，核心理由是政策支持、AI投资热潮席卷中国市场以及中国股市估值仍然相对较低。桥水官方则拒绝置评。

　　信中称，在贸易战担忧导致全球股市大幅下挫后，中国政府于4月果断出手稳定经济以及中国资本市场。这推动了中国股票和债券资产的大举反弹之势，而在地缘政治不确定性背景下黄金价格也不断走强。

　　即使经历一波大涨之后，中国股市(包含A股与港股市场)的估值仍低于美股等发达国家市场，从风险回报角度看令中国股票“具有投资吸引力”，桥水在致投资者的这份信中指出。

　　“展望中国股市的未来，我们预计支持性的政策立场将持续，为整体风险资产价格提供重要托底。”桥水在信中写道。“因此，我们正在持续增加对一篮子风险资产的配置。”

　　根据过去两个季度的投资者信件，与3月底的“略微上调”相比，桥水对短期限债券的观点为“适度上调”。其对大宗商品的立场则从三个月前的“中性”调整为“略微降低”。

　　聚焦于多资产分散的桥水“全天候增强版”(All Weather Plus)策略近年表现优于多数本土的投资同行，帮助桥水去年在岸中国资产规模增长约40%，至逾550亿元人民币(折合约77 亿美元)。该策略的在岸基金第二季度投资收益大约5.8%，将上半年回报大举扩至 13.6%。

　　知情人士透露，基于团队观点进行动态调整的主动管理投资策略在第二季度贡献大约2.3%收益，继第一季度贡献3%之后再添增量。

　　深圳排排网的私募统计数据显示，本土采用多资产策略的对冲基金上半年平均收益为 7.3%。该网站跟踪的51只规模超过100亿元人民币的对冲基金平均回报11%。同期，沪深300指数表现持平，而在史无前例的中国AI投资热潮推动下，阿里巴巴与腾讯等高权重科技巨头股价持续上行，推动以中资股为主的香港股市恒生指数上涨超过20%，阿里巴巴与腾讯占据高额权重的恒生科技指数今年迄今上涨18%(今年涨幅最高一度超30%)，均大幅优于标普?500指数以及沪深300指数。

　　担心错过“下一个硅谷”! 主权巨资或将潮涌至中国，推动中国股市迈向繁荣牛市

　　景顺调查显示，大约78%的受访全球主权资产管理机构预计，中国的科技与创新驱动行业将跻身全球顶级竞争力行列。

　　对于中国股市——即港股与A股市场而言，DeepSeek重磅推出的具备划时代意义的“超低成本AI大模型”带动大模型开始深度渗透至中国各行各业，以及阿里巴巴强劲业绩与阿里所展现出颇具雄心壮志的“人工智能超级蓝图”，已经成为全球投资者重新评估中国资产的前所未见“牛市催化剂”，而这些投资者本来已经对美国科技股愈发高企的估值感到担忧。

　　尽管投资者仍持谨慎态度、且上半年表现平平，但高盛预计，在中国股市在2025年下半年将迎来更强劲的表现，支撑因素包括：AI驱动的中国股市看涨热潮、政策宽松预期、企业盈利改善，以及宏观经济指标趋于稳定。此外，高盛对中国A股及海外上市的中资股均维持“增持”评级，核心理由在于估值具有吸引力，且随着市场情绪改善，资金有望重新流入。

　　这场名为“赢得AI竞赛”(Winning the AI Race)的活动将于7月23日举行，由白宫人工智能与加密货币事务主管David Sacks以及“All-In”播客的共同主持人组织。一位不愿透露姓名的政府官员表示，这场演讲将全面介绍特朗普政府即将发布的人工智能行动计划。

　　该行动计划是特朗普在今年1月上任后数日内签署行政命令所启动的政策任务，目前已进入最后敲定阶段。计划由Sacks和白宫技术顾问Michael Kratsios牵头制定，广泛吸收了产业界的意见。该计划预计将在本月底发布，特朗普随后将签署新的行政命令以推进其具体政策落地。

　　在第二任期内，特朗普表示将大力推动美国人工智能的发展，特别是在鼓励私营部门加大投资、简化能源生产许可流程等方面。本周二，特朗普还将前往宾夕法尼亚州，宣布在AI和能源基础设施方面的新一轮投资。

　　早在竞选期间，特朗普就对人工智能表现出浓厚兴趣，并承诺要解除前任政府设置的“繁琐”监管，以释放AI创新潜力。他在上任后立即废除了拜登政府于2023年发布的一项行政命令，该命令要求AI开发企业进行广泛安全测试并提交透明度报告。取而代之的是，特朗普命令Sacks制定一套新的政策框架，即即将发布的AI行动计划。

　　2025年2月，白宫科技政策办公室向业界征集AI发展优先事项的意见。包括OpenAI在内的多家公司提交了详细建议，OpenAI建议联邦政府对AI立法拥有主导权，取代目前各州自立法规的局面。作为交换，企业可选择向联邦政府开放其AI模型，以便进行安全审查与能力评估。

　　这一提议的部分内容曾被写入特朗普提出的综合税收与支出法案中，其中一项条款拟禁止各州在未来10年内通过AI相关立法，虽然该条款最终被参议院否决，包括硅谷投资人Marc Andreessen和Joe Lonsdale在内的多位科技领袖强烈支持保留这一措施。

　　此外，特朗普还强调，美国必须确保有足够的能源供给，以满足AI数据中心迅速增长的用电需求。彭博新能源财经的数据显示，到2035年，AI数据中心将占全美电力需求的8.6%，远高于目前的3.5%。特朗普政府主张扩大煤炭、天然气以及核能发电的使用，以支持AI行业的爆发式增长。

　　今年早些时候，特朗普宣布了一项总额达1000亿美元的AI数据中心投资计划，参与方包括软银集团、OpenAI以及甲骨文(ORCL.US)。为了进一步鼓励创新，美国政府还取消了拜登时期针对AI芯片的出口限制，使美国盟友更容易获取由英伟达(NVDA.US)和AMD(AMD.US)制造的先进AI芯片。

　　首先，市场目前呈现出一种“低位轮流补涨”的特征。这意味着，市场整体估值在提升，无论是长期在底部不动的板块，如锂矿、白酒等，还是其他低位的板块，都会有机会轮番上涨。这种现象表明，市场整体估值的提升会带动各个板块的补涨，而不是只有少数板块上涨。因此，即使是一些长期不动的板块，也会有机会表现。

　　其次，市场目前的策略可能是通过打造一些能够吸引舆论关注和吹捧的板块，来吸引场外资金进场。这种策略在牛市中尤为明显，市场不需要通过下跌调整，而是通过每天上涨和换手来完成调整。这种情况下，市场整体趋势向上，但投资者需要更加关注板块轮动和市场节奏。

　　从指数角度来看，目前市场距离3674点还有不到200点的空间。如果市场能够突破这个点位，那么场外资金可能会在市场持续上涨的过程中进场。这种情况下，市场的上涨可能会更加顺畅，而不需要通过大幅调整来完成换手。

　　对于投资者来说，当前的市场环境确实提供了不少机会。特别是对于短线投资者，市场轮动的特征意味着只要把握好节奏，就很难被套。不过，投资者也需要保持清醒的头脑，不要盲目追高，而是要关注市场的整体趋势和板块轮动。

　　总的来说，当前市场整体趋势向上，低位板块轮番补涨，市场通过持续上涨和换手来完成调整。投资者需要关注市场的整体趋势，把握板块轮动的机会，同时保持谨慎，避免盲目追高。

　　今天大盘收出了一根探底回升的小阴线，这种走势在昨天的分析中已经有所提及。昨天和上周五的K线形成了一个包含关系，这表明市场正在选择方向，变盘的迹象已经出现。昨天我提到，我个人主观倾向是市场会先向下调整，并且给出了两个关键位置：如果向上不能突破3533和3530这两道线，那么市场将会向下寻找3491点的支撑位。

　　今天早盘指数先往上冲，最高冲到了3527点，但3530点这道关卡没有过去，随后反身向下，跌破了5日线点。中午在直播间的时候，我也跟大家提到，瞬间跌破一下是没有问题的，关键在于下午能否拉回来。我预计下午大概率会有一次回升，而且确实出现了下影线。今天市场的调整其实还是相当强的，这表明市场下方的承接力相当不错，也印证了我之前的判断：尽管短线有调整和震荡，但中线方向仍然是向上的。

　　我们来看一下细节。在上证指数的5分钟图上，昨天我们已经给大家讲解了走势分类。从结构上看，从3555点开始的调整，因为左边有一个中枢，所以这里是0123段。中午直播的时候，我们正在做二三段，我跟大家说下午大概率会有一次回升，也就是三四段。现在三四段还没有完全结束，但已经非常接近了。今天市场已经回到了中枢附近，也就是说，左边的中枢没有真正意义上离开，所以这里我们依然把它看作是围绕中枢的震荡。

　　如果一号点能够拉回到上方，那么从这个视角往下看，这里就可以构建一个下跌中枢。现在三四段虽然没有走完，但已经非常接近了。如果明天早盘能够往上再冲一冲，越过一号点（3510点），那么这个中枢就会出现。这将是一个对称的震荡，多半是强势震荡，也就是说，这里的调整幅度可能不会太大，往下的空间也不会太。