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　　如果你想把握下一阶段的市场，光看一天的涨跌是没有用的。你得知道市场的“节奏”。

　　这就像小时候玩跳大绳，你要参与进去，首先得站在旁边看，在心里默默数拍子，演绎一下绳子甩动的频率。

　　如果你没有这个节奏感，冒冒失失地冲进去，结果只有一个：绳子断了，你也摔了。

　　回过头看，从去年12月中下旬开始，市场是一波春季躁动，板块集体上扬。但到了1月中旬，画风突变，先是震荡，紧接着就是系统性的杀跌。

　　在柏年看来，造成这一轮全球市场调整的原因，可以归结为“3+1”。也就是三大主要原因，和一个次要原因。

　　这位老兄履历很漂亮，华尔街干过、白宫当过顾问、还是美联储历史上最年轻的理事。

　　为什么怕？因为凯文沃什的政策主张非常鲜明：倾向于降息，但不倾向于放水，甚至主张缩表。

　　他的逻辑是：降息可以降低企业和老百姓的负担，提振经济；但是放水会让美债贬值、美股泡沫化，透支国家信用。

　　过去几年，鲍威尔虽然嘴上硬，身体却很诚实，不断给市场投放流动性。现在的市场就是个大池子，水位高了，鱼自然欢腾。

　　所以1月底，当特朗普提名他的消息一出，华尔街先慌了，大家担心流动性枯竭，于是开始拼命抛售手里涨幅最大的资产。

　　2026年是美国的“中期选举年”。特朗普如果想保住国会的主导权，避免成为跛脚总统，今年的经济数据必须漂亮，股市必须涨。

　　凯文沃什毕竟是新官上任，他首先得花时间理顺美联储内部的关系，大概率会沿着鲍威尔的旧路先走个一年半载。

　　所以，关于“流动性收缩”的这个第一个风险，在柏年看来，已经阶段性解除了。

　　老粉都知道，我从去年12月下旬就开始反复提醒大家：2026年一季度，白银极有可能迎来历史级大顶。

　　1月份，白银作为这一轮行情的“龙一”，一个月涨了40%，然后在短短一周之内直接腰斩，跌了近50%。

　　这就叫：没有暴涨，就没有暴跌。（还没关注柏年直播间的朋友建议点点下面的预约）

　　大家要明白，在伦敦、在纽约、在东京，有大量的投机客不是用自己的钱在炒白银，而是借了银行的钱（加杠杆）。

　　这时候，为了还银行的钱，光卖白银已经不够了，必须卖手里其他的有流动性的资产。

　　这就形成了一个“杀估值、杀流动性”的恶性循环——贵金属跌完，工业金属跌；工业金属跌完，股票跌。

　　这就是1月中下旬全球市场（包括A股）下跌的直接导火索：风险偏好急剧收缩。

　　因为白银和黄金不一样。黄金除了央行囤货，没什么大用；但白银有50%-60%是工业用途。

　　这直接导致了美股科技股的调整，进而映射到了我们的A股和港股（特别是恒生科技）。

　　从2023年ChatGPT横空出世，到2024年炒芯片，再到2025年炒数据中心，AI这个故事已经讲了三年。

　　到了2026年，投资人的耐心是有限的。大家都指望着今年各大科技巨头能开始从AI身上赚回真金白银。

　　这就像你谈了个对象，供了他三年，到了第四年他跟你说：“亲爱的，我还得继续花你的钱读书，暂时没法结婚。”

　　比如以后你想点个外卖，直接对着手机说一句“我要吃日料，三文鱼多点的”，AI直接给你下单送到家。中间那些复杂的APP交互、搜索软件，可能都不需要了。

　　所以，美股的软件股（如Salesforce）、港股的恒生科技（里面1/3是软件公司），前段时间跌得稀里哗啦。

　　其次，软件股的暴跌，很多已经跌了20%-30%，估值已经杀下来了。就算AI真的要替代软件，那也是个漫长的过程，不可能在一夜之间让这些公司归零。

　　当所有的风险都经历了系统性的缓释，市场自然会迎来修复。这就是今天A股大涨的底层逻辑。

　　国内的科技股，很大程度上是美股的影子。重点看美国的软件股能不能止跌，看“科技七姐妹”能不能稳住盘。如果它们稳了，我们的科技行情就能延续。

　　上周白银反弹后又跌了一波，这是典型的“二次探底”。如果这次探底的脚比上次浅（低点抬高），那就稳了。如果踩得更深，那还得再磨一磨。白银是风向标，它不稳，资源股就难稳。

　　航母已经开过去了，要动手也就是这一两周的事。如果局势可控（俄罗斯不深度介入），那对市场影响有限；如果不可控，那春节期间可能会有波动。

　　回到开头那个跳大绳的比喻。之前的下跌，是绳子甩到了最低点，把很多人绊倒了。

　　站在4100点这个位置，如果市场因为地缘或者其他因素再出现回调，柏年反问大家一句：