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　　股市投资参考 2010 年5 月31 日 【热点聚焦】 ◆ 发改委：楼市股市降温推高农产品价格 ◆ 中央开会研究实施西部大开发战略 ◆ 传上海征收房产税方案已经上报中央 ◆ 中金所：强势监管严控股指期货市场风险 ◆ 深交所6 月1 日发布创业板指数 ◆ 6 月份A 股解禁市值超千亿 ◆ 美国股市5 月录得逾一年最差单月表现 【投资策略】 ◆ 申银万国：下周大盘将延续技术性反弹 ◆ 银河证券：震荡态势不改股指上下两难 ◆ 中金公司：短期市场将继续维持震荡 ◆ 长江证券：大盘继续反弹可能性较大 ◆ 中原证券：A 股投资价值显现可逢低加仓 ◆ 东莞证券：大盘有望延续反弹走势 ◆ 光大证券：短期反弹还在继续进行中 ◆ 太平洋证券：短线市场反弹有望延续 ◆ 国都证券：大盘有望继续反弹至2800 点附近 ◆ 浙商证券：大盘短期强势迹象非常明显 ◆ 日信证券：目前大盘仍属于超跌反弹 ◆ 西南证券：大盘在2700 点面临较大阻力 ◆ 招商证券：回探确认支撑后大盘将重拾升势 ◆ 南京证券：短期关注大盘在2700 点附近阻力 ◆ 信达证券：近期市场走势较强但仍需慎重增仓 【行业评级】 ◆ 中金公司：数字出版将成今年持续投资主题 ◆ 国泰君安：土地增值税清算力度可能超预期 ◆ 国泰君安：保险投资继续放宽补跌风险初步消化 ◆ 申银万国：龙头医药企业受益医改 ◆ 中信证券：清理高耗能电价略利好电企 ◆ 中信证券：环保新材料行业最看好除尘材料 ◆ 中信证券：通信运营商正增收减支 ◆ 安信证券：土地增值税清缴关键看执行 ◆ 东方证券：淘汰落后产能促使水泥价格上涨 ◆ 东方证券：钢铁行业淘汰落后产能力度空前 ◆ 东方证券：造纸业落后产能淘汰目标超预期 ◆ 长江证券：PTN 规模启动利好本土光系统制造商 ◆ 兴业证券：半导体行业需求旺季即将到来 ◆ 兴业证券：化工产品总体平淡磷肥价格趋暖 欢迎您使用信息终端，请在研究报告中注明 “数据来源：Wind 资讯” ◆ 西南证券：房地产新一轮调控即将开始 ◆ 中投证券：基础化工行业运行良好 ◆ 信达证券：汽车行业周期性调整刚刚开始 ◆ 金元证券：全年工程机械行业业绩前高后略低 ◆ 日信证券：地产板块目前不具备中期向上基础 ◆ 东兴证券：继续看好食品饮料行业 ◆ 银河证券：淘汰落后产能提升水泥业盈利空间 ◆ 东莞证券：重点关注小金属和黄金 ◆ 国金证券：造纸落后产能淘汰利好两个细分行业 ◆ 方正证券：新能源汽车发展前景广阔 ◆ 国都证券：机械行业景气度4 月已达高点 【个股评级】 ◆ 中金公司：中国北车业绩将持续向好（推荐） ◆ 国泰君安：维持东阿阿胶40 元目标价（增持） ◆ 国泰君安：*ST 伊利近期提价可能性不大（增持） ◆ 申银万国：爱施德合理价值区间在46.2-52.8 元 ◆ 申银万国：万里扬合理询价区间29.72-35.66 元 ◆ 申银万国：皮宝制药合理估值区间为22.4-25.6 元 ◆ 申银万国：东方海洋股价尚有45%上涨空间（增持） ◆ 中银国际：福星股份估值优势突出(买入） ◆ 中信证券：今年宏图高科主业将明确（买入） ◆ 国金证券：中远航运股价有五成上升空间（买入） ◆ 银河证券：小天鹅A 合理估值区间为18.9-20.97 元（推荐） ◆ 银河证券：日照港合理估值在7.2 元左右（谨慎推荐） ◆ 光大证券：广电运通ATM 市场份额将上升（买入） ◆ 兴业证券：中国北车成长性清晰可见（强烈推荐） ◆ 兴业证券：金马集团值得长期投资（强烈推荐） ◆ 【热点聚焦】 ◆ 【发改委：楼市股市降温推高农产品价格】 国家发改委副主任彭森近日指出，今年部分农产品价格大幅上涨的特殊原因，一方面 是今年以来气候条件不利，西南地区大旱、中东部地区持续低温，蔬菜、大蒜、绿豆的生产、 供应受到较大影响；另一方面，也有社会资金利用大蒜、绿豆等农产品产地集中、季节性强、 产量下降、市场信息不对称等特点，恶意囤积，哄抬价格，严重扰乱市场秩序的因素。 彭森表示，为了应对金融危机，各国投放了大量货币，我国去年银行贷款投放了9 万多 亿元。资金流动性充裕后要寻找出路，为什么2009 年没出现类似问题，而在今年出现了呢？ 当时房价节节攀升，股市表现也很好，大量资金被房地产、股市等资本市场吸收。今年以来， 国家出台一系列政策遏制房价过快上涨，股市也在下行。楼市降温，股市低迷，在这种情况 下，大量资金退出股市和楼市后，就开始选新的目标。 他认为，目前价格异动的农产品，虽然属于必需品，但消费量相对较小，需求量有较大 的弹性，大蒜和绿豆的情况都是这样。这些小品种的价格上涨会产生一定影响，但对 CPI 的直接影响是有限的。中央最近一段时间反复强调，要妥善处理好保持经济平稳较快发展、 欢迎您使用Wind.NET 信息终端，请在研究报告中注明 “数据来源：Wind 资讯” 调整经济结构和管理通胀预期的关系。应该看到，加强通胀预期管理，关键在于综合运用多 种货币政策工具，加强流动性管理，保持经济增长与货币投放的合理关系。价格主管部门的 任务，主要是采取切实措施，稳定和引导通胀预期。 国家发改委价格司副司长周望军上周五表示，这一轮农产品价格上涨除了短期原因外， 也有房地产过度膨胀挤占菜地以及成本不断上升等长期因素。 返回顶端 ◆ 【中央开会研究实施西部大开发战略】 中央政治局 28 日召开会议，研究深入实施西部大开发战略的总体思路和政策措 施。中央主持会议。 会议强调，西部地区具有特殊重要的战略地位，应该给予特殊的政策支持。要以更大的 决心、更强的力度、更有效的举措，从财政、税收、投资、金融、产业、土地、价格、生态 建设、人才、帮扶等方面进一步完善扶持政策，进一步加大资金投入，进一步体现项目倾斜。 要坚持夯实基础、加快发展，坚持统筹兼顾、协调发展，坚持以人为本、和谐发展，坚持因 地制宜、分类指导，坚持改革创新、扩大开放，坚持自力更生、国家支持，切实抓好各项重 点任务。要加快基础设施建设，继续把交通、水利等基础设施建设放在优先地位，加快构建 功能配套、安全高效的现代化基础设施体系，提升发展保障能力。要加强生态环境保护，推 进重点生态区综合治理，加快重点生态工程建设，加强环境保护和地质灾害防治，着力建设 美好家园，构筑全国生态安全屏障。要夯实农业基础，统筹城乡发展，改善农业基本生产条 件，加强农业基础设施建设，大力发展特色农业，拓宽农民增收渠道，扎实推进城镇化。要 发展特色优势产业，建设国家能源基地、资源深加工基地、装备制造业基地、战略性新兴产 业基地，大力发展现代服务业，发展循环经济，增强自我发展能力。要强化科技创新，大力 发展科技事业，加快人才资源开发。要大力发展社会事业，着力保障和改善民生，优先发展 教育事业，提高医疗卫生服务能力，千方百计扩大就业，提高社会保障水平，积极发展文化 事业，促进基本公共服务均等化。要加强重点经济区开发，优化区域布局，促进革命老区、 民族地区、边疆地区、贫困地区加快发展，积极支持民族地区实现跨越式发展。要坚持体制 机制创新，扩大对内对外开放，建立有利于又好又快发展的体制机制。要提高公共管理水平， 加强基层组织建设，加强社会管理，做好民族宗教工作，促进社会和谐稳定。 返回顶端 ◆ 【传上海征收房产税方案已经上报中央】 5 月28 日下午，在上海市一次常规的“节能减排工作形式和目标政策”新闻说明会上， 上海市政府新闻发言人陈启伟表示，上海市政府正在抓紧制定房产调控政策，按照中央政府 调控原则，上海细则将更加严格，同时突出保障性住房建设，打击投机性炒房。 在提及房地产调控政策时，陈启伟并未否认上海不推出房产税。他同时表示，根据目前 欢迎您使用Wind.NET 信息终端，请在研究报告中注明 “数据来源：Wind 资讯” 一手房与二手房成交量来看，房产价格增速略有减缓，但是仍未达到市场预期。房地产商在 价格制定上，应该顺应市场趋势，正确把握政策走势。 陈启伟针对最近有关“上海楼市假跌”的报道作了澄清。近日有媒体称：“在国务院严 厉调控房价的情况下，上海为了做低住宅均价，出现高价楼盘禁入政策。”陈启伟说，这一 报道严重不符合事实。陈启伟说：“商品房预售是行政许可行为，预售条件、审批程序都有 严格的法律法规规定，不存在本市限制高价楼盘入市的问题”。 陈启伟对目前上海房地产市场的大致情况作了介绍。他说，尽管新建商品住房价格涨幅 回落，但仍未达到市场预期，因此近期交易量较低。“希望房地产开发企业在销售定价时正 确把握形势，顺应市场趋势”。 另有权威渠道透露，上海征收房产税方案已经上报中央，但征收面积界限说法不一，或 人均超过70 平方米征税，或以户为单位，超过200 平方米征税。同时，针对投资炒房客设 置门槛，无沪籍或无上海居住证，不能提供3 年以上工作纳税记录，购房也将征税。如果以 人均面积征收，容易出现做假现象，房屋持有人可以把父母、祖父母、岳父母等都算作房屋 居住人，以此来逃避征税。 返回顶端 ◆ 【中金所：强势监管严控股指期货市场风险】 中国金融期货交易所日前举办了第一期股指期货套期保值研修班。中金所总经理朱玉 辰在开班仪式上表示，要严格监管、发挥功能，精心建设一个健康规范的股指期货市场。 据介绍，股指期货市场运行一个半月，总体平稳，IF1005 合约顺利实现交割，投资者 参与比较理性，期现货价格拟合度较好，市场监管严格，运行比较规范，初步实现了股指期 货的“高标准”和“稳起步”。截至28 日，股指期货开户数2.9 万户，2.4 万个客户参与交 易，日均成交22 万手，日均持仓1.2 万手（28 日，持仓2 万手），市场日均资金量约84 亿 元，日均交易保证金总额33 亿元，日均市场资金使用率39% 。 总体来看，市场运行呈现以下特点：一是市场运行比较理性、成熟。二是技术系统运行 稳定，业务流程顺畅。三是风险控制有效，没有出现结算风险。四是市场监控严格，异动情 况及时发现、及时报告、及时处理。五是套期保值业务有序进行。 朱玉辰表示，下一步，中金所将继续按照“高标准、稳起步、严监管”的要求，一手抓 强势监管，一手抓市场功能发挥，把严控市场风险作为首要目标，牢牢守住不发生系统性风 险的底线，坚持发展的速度与监管的能力相适应，创新的步伐与风险控制的水平相匹配，深 入研究市场变化中出现的新问题和新情况，积极探索股指期货市场运行规律，不断完善跨市 场监管机制，建设一个规范透明、严格监管的股指期货市场。 返回顶端 ◆ 【深交所6 月1 日发布创业板指数】 欢迎您使用Wind.NET 信息终端，请在研究报告中注明 “数据来源：Wind 资讯” 深圳证券交易所日前宣布，为适应创业板市场发展需要，于2010 年6 月1 日正式发布 创业板指数。创业板指数将与深证成份指数、中小板指数共同构成反映深交所上市股票运行 情况的核心指数。 即将发布的创业板指数包括价格指数和收益指数两条，创业板价格指数为主指数，简称 “创业板指”，代码为“399006 ”，创业板收益指数简称“创业板R ”，代码为“399606”。创 业板指数的基日为2010 年5 月31 日，基点为1000 点。 指数选样按备选样本的“流通市值市场占比”和“成交金额市场占比”两个指标，按照 2 ：1 比例加权后排序，选取排名靠前的100 只股票为指数样本股。在早期可选样本不足100 只时，新上市股票于第11 个交易日纳入指数计算，当样本数量达到 100 只后，样本数量锁 定为100 只，每季度进行样本股调整。 作为深交所多层次指数体系的重要组成部分，创业板指数编制方案吸收了深证系列指数 成功经验，并结合创业板市场特点有所创新。首先，指数选样以样本股的“流通市值市场占 比”和“成交金额市场占比”两个指标为主要依据，体现深市流通市值比例高、成交活跃等 特点；其次，指数计算以样本股的“自由流通股本”的“精确值”为权数，消除因股份结构 而产生的杠杆效应，使指数表现更灵敏、准确、真实；第三，指数样本股调整每季度进行一 次，以反映创业板市场快速成长的特点。 返回顶端 ◆ 【6 月份A 股解禁市值超千亿】 6 月份沪深两市限售股解禁压力有所下降，全月解禁市值1058.09 亿元，较5 月份明显 下降，其中股改限售股将成为解禁主体，全月解禁市值超过600 亿元。 据统计，6 月份将有71 家上市公司限售股解禁，较5 月份的129 家减少58 家。其中， 股改限售股解禁公司25 家，少于5 月份的48 家；首发原股东股份、首发机构配售部分和定 向增发机构配售等非股改部分涉及公司47 家，少于5 月份的81 家，当中首发原股东限售股 解禁的公司7 家，首发机构配售股份解禁26 家，定向增发机构配售股解禁的9 家，大股东 增持限售股解禁1 家，股权激励限售股解禁4 家。 根据估算，6 月份限售股解禁额为1058.09 亿元，较5 月份明显下降，其中，股改限售 股解禁额为613.40 亿元，首发、增发配售、定向增发等部分解禁额为444.69 亿元。上述限 售股解禁公司中，解禁额在10 亿元以上的有21 家，超过50 亿元的有盐湖钾肥、双汇发展、 京东方A 、海通证券共4 家公司，其中，盐湖钾肥解禁额最大达 158.95 亿元，其次是双汇 发展157.40 亿元，京东方A173.03 亿元。 从限售股解禁股东数量看，股东家数最多的前三家公司分别为*ST 张股、中润投资、三 峡新材，股东家数分别为11 家、10 家、4 家。此外，6 月份有26 家公司解禁股性质为首发 机构配售股，包括7 家创业板公司、18 家中小板公司与 1 家沪市主板公司，其中，国创高 新、天龙集团、豫金刚石市场价已低于首发价。 返回顶端 ◆ 【美国股市5 月录得逾一年最差单月表现】 欢迎您使用Wind.NET 信息终端，请在研究报告中注明 “数据来源：Wind 资讯” 美国股市上周五收跌，5 月录得逾一年来最差单月表现，因惠誉下调西班牙评等再度 引发对欧元区债务危机的担忧。本周一美国股市将因阵亡将士纪念日休市一天。道琼斯工业 指数跌 122.36 点或 1.19%，报10136.63 点，周跌0.56% ；标准普尔500 指数跌 13.65 点或 1.24%，报1089.41 点，周涨0.16% ；纳斯达克综合指数跌20.64 点或0.91%，报2257.04 点， 周涨1.26%。5 月份，道指跌7.92%，标普500 指数重挫8.2%，纳指大跌8.29%。道指和标 普500 指数均录得去年2 月以来最大单月百分比跌幅，纳指跌幅为2008 年11 月来最大。 欧洲股市收跌，结束两日连涨，BP 受原油泄漏事件不确定性和能源股跟随油价回落拖 累走低。泛欧绩优股指标FTSEurofirst 300 指数收跌0.3%，报997.70 点，当周上扬2.9% ， 因在股价跌至月10 个月低位后，投资者逢低买入。欧洲三大股市方面，英国富时 100 指数 收跌0.13%，报5188.43 点，当周涨2.48% 。英国股市周一休市，当月该指数下跌6.57%， 为连续第二个月下挫。德国股市DAX 指数涨0.15%，报5946.18 点，当周涨2.01% ；法国 CAC-40 指数跌0.29%，报3515.06 点，当周涨2.46% 。 亚太主要股指全线%， 当周跌0.22% 。韩国综合指数收报1622.78 点，涨15.28 点或0.95%，当周涨1.41%。澳大利 亚标普200 指数收报4457.50 点，涨78.30 点或 1.79%，当周涨3.53% 。台湾加权指数收报 7295.32 点，涨52.16 点或0.72%，当周涨0.8% 。 返回顶端 ◆ 【投资策略】 ◆ 【申银万国：下周大盘将延续技术性反弹】 申银万国最新发布的市场研究报告指出，上周沪深股指反复震荡，市场心态有企稳迹 象。就目前行情来看，本周大盘将延续技术性反弹，但温和回升后在 2700 点-2750 点附近 可能遇到阻力。 从反弹性质看，上周大盘的反弹仍属超跌后的技术性反弹。大盘周初冲高、周中反复、 周四周五再度向上。从弱势反弹来看，后市反弹目标位应在2750 点附近，距离周五收盘点 位约还有近百点的空间。因此，短线大盘仍有反弹机会，但力度可能不会太强。 从市场环境来看，不论是国内经济和货币政策，还是海外的欧洲债权危机和地区局势， 短线都没有能扭转目前的调整格局的超预期利好。从盘面上看，投资者心态较为敏感，做多 底气不足，盘中热点以“炒冷饭”为主，缺乏新的有号召力的新热点。 纵观市场各项内外因素，短线大盘仍有反弹余波，但表现可能比较温和，力度相对有限， 反弹后将出现反复筑底的过程。超跌反弹以“短平快”为主，可关注严重超跌或逆势走强的 题材股和中小盘股，注意高抛低吸。 返回顶端 ◆ 【银河证券：震荡态势不改股指上下两难】 银河证券最新发布的市场研究报告指出，经过前期大盘的快速下跌后，目前市场心态 比较脆弱，一有风吹草动，盘面便会立即有所反应。相对前期而言，当前市场已进入政策调 控观察期，投资者对政策抑制的担忧有所缓解。同时，消息面也传递着部分积极信号，如放 欢迎您使用Wind.NET 信息终端，请在研究报告中注明 “数据来源：Wind 资讯” 宽险资入市比例。另外，央行发出维稳信号，上周货币的净投放量达1450 亿元。目前市场 已经进入整固期，一方面，快速下跌使估值风险得到快速释放，部分行业和公司的投资价值 逐渐显现，市场具备了一定的止跌反弹条件；另一方面，受农行 IPO 和三大行再融资等因 素影响，上行压力依然较大。短期而言，股指将维持震荡调整的态势，投资者需耐心等待形 势的明朗，再采取相应的投资策略。 对于市场偏弱时具体投资品种的选择，报告认为低市值的中小板上市公司值得挖掘，尽 管其市盈率偏高，但强大的股本扩张能力和较好的成长性仍有望受到市场青睐。同时，这也 与当前流动性紧缩所导致的供需格局转变有关。在投资方向上，可关注清洁能源、新材料及 三网融合等。 返回顶端 ◆ 【中金公司：短期市场将继续维持震荡】 中金公司上周五发布的研究报告指出，短期市场维持震荡的概率较大。政策不确定性 仍将制约权重股的表现，但近两日海外市场的短暂缓和将部分减轻外围压力，一些博取交易 性机会的做多资金将更青睐一些由消息面驱动的中小盘股。 返回顶端 ◆ 【长江证券：大盘继续反弹可能性较大】 长江证券发布的最新大盘研究报告指出，大盘继续反弹的可能性偏大。操作策略方面， 建议短线投资者持仓观望或者盘中进行 T+0 操作，同时留意周一高点附近大盘的表现。而 仓位仍然较重的中线投资者建议在大盘反弹过程中分批实施减仓操作。 返回顶端 ◆ 【中原证券：A 股投资价值显现可逢低加仓】 中原证券最新发布的大盘走势分析报告指出，部分投资者已经开始布局超跌后的反弹 行情。中原证券建议投资者继续关注以房地产板块为代表的蓝筹股超跌反弹的机会。新能源、 节能环保、生物医药以及高科技等新兴行业的投资机会仍可继续关注。近期集中上市的部分 破发次新股仍可继续关注。 返回顶端 ◆ 【东莞证券：大盘有望延续反弹走势】 东莞证券上周五发布的研究报告指出，大盘在回补缺口后迅速回升，显示反弹力度较 欢迎您使用Wind.NET 信息终端，请在研究报告中注明 “数据来源：Wind 资讯” 为强劲，未来在5 日均线的支撑下有望延续反弹走势。建议可适当逢低吸纳银行、保险等蓝 筹股和成长性较好、估值水平偏低的绩优股。暂回避房地产板块。 返回顶端 ◆ 【光大证券：短期反弹还在继续进行中】 光大证券最新发布的研究报告指出，目前的盘面特征显示短线反弹仍在进行之中。从 反弹的主导品种和热点上看，多属于受到消息影响或鼓励的随机性上涨，比如日前“房地产 调控软着陆”消息刺激下的地产股的积极表现和“中美新能源论坛”刺激下的相关题材股的 积极表现。从上述热点的消息刺激、随机上涨的特征出发，揣测指数的反弹空间并不特别大。 因此介入或参与题材、概念类品种短期交易的投资者，不妨注意地产、金融类品种的动向， 如果地产、金融类品种再次刻意拉抬指数的话，应考虑对上述短线盈利采取落袋为安的策略。 总体看，始于5 月21 日、2481 点以来的反弹仍在进行之中，借助于消息面的积极变化 也催生了地产、新能源等脉冲性热点。由于中期趋势仍然不乐观，所以建议短期持仓的投资 者不妨在刻意拉抬指数的第一时间内锁定短线利润。 返回顶端 ◆ 【太平洋证券：短线市场反弹有望延续】 太平洋证券最新发布的研究报告指出，市场继续出现筑底迹象，空方动能在不断减弱， 5 日和10 日均线开始走平，场内追涨杀跌的跟风气氛有所趋弱，说明市场有转暖迹象、投 资者心态开始趋稳。短线市场反弹有望延续。 返回顶端 ◆ 【国都证券：大盘有望继续反弹至2800 点附近】 国都证券最新发布的研究报告指出，预计大盘在2700 点-2800 点区域面临较大阻力。 操作上依然可以轻指数、重个股，积极把握结构性机会。建议重点关注动力电池、节能减排、 智能电网、电子信息等新兴产业股。 返回顶端 ◆ 【浙商证券：大盘短期强势迹象非常明显】 浙商证券发布的最新研究报告指出，沪指成功站上5、10 日均线，并且已形成金叉， 短期强势迹象较为明显，日MACD 形成金叉。成交量的增大，表明市场短期仍较为活跃， 但考虑到周 K 线的均线系统修复仍需要一段时间，也显示市场的中期底部夯实过程中，指 欢迎您使用Wind.NET 信息终端，请在研究报告中注明 “数据来源：Wind 资讯” 数仍存在反复的可能。故从技术的角度分析，浙商证券认为市场短期反弹仍将延续，虽然中 期仍无法过于乐观。 短期建议大家关注低碳经济、新能源、环保、新科技及医药等板块中成长性较好的公司。 返回顶端 ◆ 【日信证券：目前大盘仍属于超跌反弹】 日信证券最新发布的研究报告显示，从外围环境看，经过前期密集调控，目前政策有 望进入相对平稳的观望阶段。在土地增值税之后，短期房地产市场出台实质性遏制政策的可 能性较小。在管理层关注政策调控叠加效应之后，近期市场消息面普遍释放偏暖信息，如加 快基金审批发行速度，公开市场操作逐步释放流动性环节金融市场资金匮乏境况、上调保险 资金投资资本市场比例限制等。种种迹象都在不断强化投资者关于政策紧缩阶段见底的预 期。 不过日信证券提醒投资者，市场上涨的基础在于个股超跌及政策紧缩见底的良性预期， 上涨的性质仍属反弹。操作中，建议适量关注跌幅较大、安全度较高的周期类品种，但应避 免追高。 返回顶端 ◆ 【西南证券：大盘在2700 点面临较大阻力】 西南证券最新发布的市场研究报告指出，上周大盘基本处于2600 点至2700 点之间震 荡，权重股走势疲弱，使股指上行力度不足。尽管大盘探明了2500 点附近的底部支撑，但 因机构投资者仍然对外围市场走势心存忧虑，不敢贸然入市，权重股普遍走势不佳。周内仅 有周一成交放大至2000 亿元以上，其余交易日的日成交继续处于低迷水平，显示反弹势头 整体偏弱。 新股发行方面，5 月31 日拟在深市中小板上市的杭氧股份、九安医疗、兆驰股份、棕 榈园林将发行。6 月2 日拟在深市中小板上市的长江润发、皮宝制药、万里扬、兴森科技将 发行。6 月7 日拟在深市中小板上市的江苏神通、启明星辰、星网锐捷、誉衡药业将发行。 下周新股发行依旧密集，二级市场成交维持低迷水平，资金滞留于一级市场。 上周周 K 线收出带上影线% ，呈现止跌回升态势，尚未完全收复 前一周的失地，成交比前一周放大两成多，但仍处于偏低水平。周K 线 周均线受阻， 周均线系统处于空头排列状态，维持中长期弱势格局。从日K 线看，周五大盘收出中阴线 日均线 日均线支撑。均线系统的空头排列有所改观，5 日均线 日均线，短期走势转好。大盘在累积了较大的跌幅后，一直没有像样的反弹，下周仍有 尝试上攻的可能，但权重股表现恐依旧乏力，股指难有较大上行空间。整体来看，大盘虽会 延续反弹，但2700 点整数关口将面临较大阻力。 返回顶端 欢迎您使用Wind.NET 信息终端，请在研究报告中注明 “数据来源：Wind 资讯” ◆ 【招商证券：回探确认支撑后大盘将重拾升势】 招商证券上周五发布的研究报告指出，沪指2600 点区域支撑再次接受住了考验，市场 做多气氛不断增强，市场在此区域震荡形成底部的可能性增大。操作上，建议对于前期超跌 的蓝筹板块的反弹机会侧重于波段操作，中长期投资继续布局成长，技术创新与节能环保类 个股更具成长性，消费、医药、旅游等业绩增长较为明确的行业中线继续逢低介入。 返回顶端 ◆ 【南京证券：短期关注大盘在2700 点附近阻力】 南京证券最新发布的的研究报告指出，本月央行通过公开市场回笼资金量降至上月的 三分之一，向市场注入流动性2240 亿元。上周共有20 只基金进入发行周期，有望为市场输 入大量新鲜血液。技术上，27 日股指回补了周一的向上跳空缺口，使得上涨的基础更加扎 实。同时，27 日反弹中成交量明显放大，新增资金入市迹象明显。众多利好因素有望使大 盘延续反弹。短期关注2700 点的阻力。建议适当参与反弹行情，重点关注新兴产业、次新 股等股票。 返回顶端 ◆ 【信达证券：近期市场走势较强但仍需慎重增仓】 信达证券上周五发布的看盘报告指出，近期市场走势较强，从趋势来看，或许意味着 阶段性的反弹的概率正在增大。但是，让人担忧的是，近期反弹较多的仍是小盘股，而中小 板综指的日线形态有点像个大大的头肩顶。所以，即使追涨，也不建议重配小盘股，而是以 低估值的蓝筹股为上。此外，目前市场虽然有反弹状态，但基础仍不稳固。以稳妥为虑，追 涨的仓位仍不宜太重。可适当跟随趋势操作，等到趋势完全确立后再行重仓配置，谨防反弹 一日情。仍建议不要追高小盘股，配置以蓝筹股、尤其是有估值优势的蓝筹股为佳。 返回顶端 ◆ 【行业评级】 ◆ 【中金公司：数字出版将成今年持续投资主题】 中金公司发布的最新研报称，数字出版行业进入快速增长期、产业链各环节的战略性 投入和行业政策的逐步细化，数字出版领域有望成为本年度一个持续的投资主题。 中金公司对数字出版业的投资建议为：短期看硬件、中期看平台、长期看内容。(1)短 期：阅读终端销量有望快速增长，并将拉动相关元器件的需求。终端建议关注汉王科技，器 件建议关注莱宝高科和生益科技。(2) 中期：数字发行平台是产业链的主导，也是数字出版 产业的最大投资价值所在。未来3-5 年内，数字出版业有望形成3-5 家大型综合型平台和数 个垂直型平台，唯受版权保护和政策环境等不确定因素影响，平台的竞争格局尚存不确定性。 欢迎您使用Wind.NET 信息终端，请在研究报告中注明 “数据来源：Wind 资讯” (3)长期：数字出版尤其是发行平台之间的竞争将提升内容版权价值，优势内容企业时代出 版、出版传媒、奥飞动漫值得关注。 个股层面，综合考虑受益程度和估值水平，推荐时代出版，建议关注新华传媒和出版传 媒。 返回顶端 ◆ 【国泰君安：土地增值税清算力度可能超预期】 国泰君安发布的最新研报称，国税总局于5 月26 日发布了《关于增值税清算有关问题 的通知》，明确提出将“进一步做好土地增值税清算工作”，并对土地增值税清算过程中的收 入确认、开发费用扣除、拆迁安置等技术问题进行了具体解释。 “国十条”和地方细则都明确表示要加大土地增值税清算力度，政策出台已有铺垫。国 务院4 月17 日政策中明确提出“认真做好土地增值税的征收管理工作，对定价过高、涨幅 过快的房地产开发项目进行重点清算和稽查”。 维持“量价没有 20-30%的调整之前（尤其是房价），政策面很难转向”，行业趋势谨慎 观点，维持行业中性评级。 返回顶端 ◆ 【国泰君安：保险投资继续放宽补跌风险初步消化】 国泰君安发布的最新研报称，保监会正在考虑调整保险资金投资比例结构，主要涉及 股票及基金投资、债券投资和债权投资计划。股基投资：由之前的 20%上调至 25%，但股 票及股票型基金比例限制在 20% 。目前20% 比例里的其他类型基金比例很少，因此保险资 金的权益投资受此影响很小，提升至 25%是为非股票型基金投资提供空间。港股：比例维 持15%，且与A 股合计计算权益投资总体比例，但投资范围从红筹股和H 股扩大至港股主 板。扩大投资范围，实际上对保险资产管理公司的投研提出了更高要求，在人员配备不到位 的情况下，短期内应该不会有大的动作。 此次保险资金投资政策虽然只是在原有投资范围内的调整，并未涉及到 PE 、房地产等 新的投资渠道，短期影响也有限；但放松管制、拓宽投资渠道的趋势还是很明显，对保险资 金长期投资收益率的影响正面。 前期担心保险股补跌的两个主要因素：市场持续下跌和加息预期下降，近期都有些变化， 股市企稳的迹象比较明显，债券短端利率也出现急速上升，7 天银行间拆借利率一周内上升 超过50 个BP ，因此国泰君安认为保险股补跌的风险初步得到消化。在市场反弹情绪中，中 国人寿值得关注，经过下跌过程中的加仓，其股基投资比例估计达到 18%左右，短期弹性 较大。中国太保受限售股解禁的影响，前期跌幅较大，也具有较大的反弹机会。 返回顶端 欢迎您使用Wind.NET 信息终端，请在研究报告中注明 “数据来源：Wind 资讯” ◆ 【申银万国：龙头医药企业受益医改】 申银万国发布的最新研报称，根据国家发改委的数据，新医改自去年4 月开始到今年 2 月份，全国各级财政累计支出3902 亿元，其中中央财政支出1277 亿。 申银万国认为，很多中国的龙头医药企业将会受益于此次医改，推荐以下公司：神威药 业（目前价：HK$22.80 ，目标价：HK$28.80 ，买入，2010 市盈率：19.41）；威高集团（目 前价：HK$30.90，目标价：HK$35.25，增持，2010 市盈率：33.56 ）；铭源医疗（目前价： HK$0.73 ，目标价：HK$2.22 ，买入，2010 市盈率：12.42）；中国生物制药（目前价：HK$3.20 ， 目标价：暂无，评级：暂无）；华瀚生物制药（目前价：HK$2.40 ，目标价：暂无，评级： 暂无）；利君国际（目前价：HK$2.40，目标价：暂无，评级：暂无）；迈瑞医疗（目前价： US$28.92 ，目标价：US$30.00-37.50，评级：暂无，2010 市盈率：19.28）。 返回顶端 ◆ 【中信证券：清理高耗能电价略利好电企】 中信证券发布的最新研报称，1-4 月份全社会用电量同比增长23.9% ，其中第二产业增 速为27.0%，对总体增长贡献达到82.0%，预计前5 个月增速小幅回落至22-23% 。前4 月 全国装机增长10.7%。全国总体及火电利用小时分别上升11.6%和16.5%，其中广西、宁夏、 青海、湖南及四川同比增长超35%，环比看沿海省份回升更快。 近期多部委相继对节能减排及清理高耗能优惠电价发文，中信证券认为此次清理力度大 于以往，取消优惠电价影响大于差别电价，下游企业用电成本提高或在0.05-0.10 元/kWh ， 这将使得发电及电网环节实际电价水平小幅上升，但考虑后续需求抑制作用，总体而言此次 政策出台对电企略有利好。 短期煤电关系难以扭转，电改难有实质突破，故维持行业“中性”评级。对个股而言， 目前市场环境下存在两条投资主线，一是各发电企业负债率高企下带来的资产注入机会，二 是风险偏好较低的投资者也可关注业绩较为稳定的部分个股。推荐如下投资组合：业绩增长 明确、有持续外延注入预期的国电电力、内蒙华电；估值水平低、安全边际较高的穗恒运及 深圳能源。 返回顶端 ◆ 【中信证券：环保新材料行业最看好除尘材料】 中信证券发布的最新研报称，环保新材料是指用于环保领域，减少环境污染或者处理 环境污染物，而本身不产生污染的材料。除尘材料是最为看好的领域。随着新的大气排放标 准在2010 年实施，袋式除尘行业将获得快速发展，预计未来5 年复合增长率40% 以上。作 为袋式除尘器核心部件的高温滤料，行业集中度相对较高，龙头企业如三维丝等最为受益于 袋式除尘器行业发展。 能源净化材料发展空间广阔。国三标准实施（要求汽油含硫量从 500 微克/克降到 150 微克/克），以及新型煤化工的发展，要求石油，天然气等能源中的硫，砷等杂质含量不断降 低，能源净化材料获得较大发展空间。生产高效率，低成本能源净化新材料的企业如三聚环 保的市场发展空间广阔。 欢迎您使用Wind.NET 信息终端，请在研究报告中注明 “数据来源：Wind 资讯” 环境替代材料中看好替代传统制冷剂的绿色环保制冷剂。东岳集团生产的DYR-3 是目 前国内唯一的拥有自主知识产权的绿色环保制冷剂。相比国外两种竞争产品，性价比更高， 具有较强的竞争优势。 生物降解材料投资机会目前主要来自于政策的驱动，建议“关注”。生物降解材料是未 来材料行业的重要发展方向目前整体市场规模还较小，且主要集中在欧美国家，国内市场还 没有打开。作为符合节能环保方向的新产业，生物降解材料的发展还需要具体政策措施的扶 持。 首次给予三维丝“买入”评级，给予三聚环保“持有”评级。建议关注鑫富药业、红宝 丽和东岳集团。 返回顶端 ◆ 【中信证券：通信运营商正增收减支】 中信证券发布的最新研报称，1-4 月全国电信收入2846 亿元，同比增长5.7%，随经济 回暖电信增长亦在回升，但增速难以大幅提升。运营行业是否能迎来下一个增长周期，取决 于运营商能否在以下两个方面或某一方面取得突破：（1）提升用户ARPU 值；（2 ）扩展产 业边界形成新的利润增长点。目前中国移动作为压力最大者和先行者已在移动互联网和物联 网领域开始大力推进。从3G 近期发展来看，1-4 月3G 用户达到2000 万，月度新增3G 用 户占月度新增用户的20.4% ，3G 趋势向好为运营商带来希望。 1-4 月电信固定资产投资464 亿元，同比下滑28% 。一方面是投资的谨慎，而另一方面 是竞争的加剧，此种情况下，运营商必须提升资产效益和运营效益，而中信证券认为加强网 络优化及运维服务外包则是符合运营商需求方向；同时节能减排亦提上日程。 运营商的增收减支正好切合政府对该行业的政策推动，应该说两者的合拍将更好的保障 围绕增收减支主题进行的投资。在运营商“增收减支”主题下，中信证券看好：增值服务与 消费、网优与运维、光通信及配套、智能通信。推荐科大讯飞、北纬通信、科华恒盛、三维 通信、国脉科技、华星创业、中兴通讯、烽火通信、日海通讯等个股。 返回顶端 ◆ 【安信证券：土地增值税清缴关键看执行】 安信证券发布的最新研报称，国家税务总局26 日发布了《关于土地增值税清算有关问 题的通知》，这应看作是落实“国十条”的配套措施之一。土地增值税清算细则如果严格执 行，对于毛利率40% 以上项目的利润影响应该在20% 以上。按照收入1%预缴的金额远低于 按照细则规定应计提和清算的金额。假如在全国范围内严格执行细则并集中清缴过往未缴的 税款，甚至可能对企业当期利润和现金流构成相当大的冲击。 各地土地增值税清算一直不太严格。在调控态势较为严厉的时期，短期内部分热点区域 可能加大执行力度。但是考虑到地方政府的意愿，以及严格按照累进税率办法实施的操作难 度，这些政策是否能完全落实，并且持续时间多长尚需观察。 维持同步大市-A 评级。维持行业中长期将温和调整、短期政策调控对行业和板块形成 短期冲击的判断，目前仍然不推荐地产板块。并期待三季度以后行业调控政策可能逐渐放松 欢迎您使用Wind.NET 信息终端，请在研究报告中注明 “数据来源：Wind 资讯” 带来的投资机会。 返回顶端 ◆ 【东方证券：淘汰落后产能促使水泥价格上涨】 工业和信息化部27 日向各地下达2010 年18 个行业淘汰落后产能的目标任务。工信部 部长李毅中表示，今年内中国将不再审批“两高”和产能过剩行业扩大产能项目，并通过提 高土地使用成本、加大差别电价加价幅度、加大行政处罚力度等手段，确保今年应淘汰的落 后产能在第三季度前全部关停。 东方证券发布的最新点评报告称，由于落后产能推出将改善水泥行业的供需关系，对整 个行业形成利好影响，今年和明年上市公司的业绩将得到保障。预计如果淘汰目标严格实施， 下半年水泥价格会有明显上涨反应。 水泥上市公司经过股价大幅下调之后目前动态市盈率普遍在13-16 倍，已具有较强安全 边际，随着2010 年保障性住房580 万套建设目标的推出，目前来看2010 年水泥公司业绩不 会受房地产调控的太大影响，东方证券表示保持乐观，推荐顺序依次为江西水泥、塔牌集团、 冀东水泥、海螺水泥。同时可关注受益于新疆区域振兴的天山股份（未评级）和青松建化（未 评级）。 返回顶端 ◆ 【东方证券：钢铁行业淘汰落后产能力度空前】 全国工业系统淘汰落后产能工作会议26 日在北京召开，会议分解落实2010 年任务， 会议提出确保今年应淘汰的落后产能在第三季度前全部关停。其中2010 年钢铁行业落后产 能目标任务如下：炼铁3000 万吨，炼钢825 万吨。2011 年底前，淘汰400 立方米及以下炼 铁高炉，淘汰30 吨及以下炼钢转炉、电炉。 东方证券最新发布的点评报告称，此次淘汰落后产能力度空前，整体来看对行业影响正 面，有助于改善国内供大于求的供需关系。近期钢价下跌后部分钢企已经亏损，和07 年行 业盈利较好时推出的淘汰落后政策相比，目前政策阻力相对较小。东方证券认为，短期影响 有限：据估计目前我国粗钢产能约7.2 亿吨，2010 年淘汰目标仅相当于产能的4% ；2011 年 淘汰目标约7000 万吨产能，相当于当前产能约10%，淘汰力度明显加大，但并未提出具体 强制关停时间使得明年落后产能淘汰具有不确定性。 从行业层面看，随着进口矿石定价机制从年度转向季度定价和超预期地产新政的实施， 市场对钢铁行业未来需求和盈利趋势忧虑加重，东方证券认为近期股价下跌已经反映这些负 面冲击，但钢铁股的持续乐观表现仍需等待趋势向上的驱动因素。 返回顶端 ◆ 【东方证券：造纸业落后产能淘汰目标超预期】 欢迎您使用Wind.NET 信息终端，请在研究报告中注明 “数据来源：Wind 资讯” 工业和信息化部27 日向各地下达今年18 个行业淘汰落后产能的目标任务，其中炼铁、 炼钢、水泥、电解铝等6 大重点行业的淘汰任务大幅超过国务院通知要求，增幅最高的是造 纸行业，下达的淘汰任务是432 万吨，比通知要求的53 万吨增加715% 。 东方证券发布的最新点评报告称，行业落后产能淘汰超预期，由于行业中大部分落后产 能集中在中小纸厂，且主要以文化纸、白纸板等为主，预计此次落后产能淘汰将集中整治中 小纸厂。东方证券认为文化纸企业和白卡纸生产公司最为受益，因为国内落后产能一般采用 草浆等生产书写纸和白板纸，因此作为这类产品的替代品，中高档文化纸和白卡纸将享受落 后产能淘汰带来的需求增长；另一方面，由于箱板纸、铜版纸和新闻纸国内集中度较高，且 产能基本集中于环保合格的大厂，因此落后产能淘汰对其影响较小。 落后产能淘汰预计晨鸣纸业（未评级，文化纸和白卡纸产能占比48% ）受益程度最大， 因为公司全国布点，最能受益于产能全国性淘汰。太阳纸业其次，预计公司上半年盈利0.72 元，今年新增产能全部为文化纸；博汇纸业受益产能占比达到74%，预计上半年盈利为0.20 元。分析认为落后产能淘汰将带来太阳纸业（文化纸和白卡纸产能占比 81%）和博汇纸业 （文化纸和白卡纸产能占比74% ）的投资机会，东方证券认为造纸的周期波动主要来自供 应端，如果此次严格执行淘汰标准，将可能对行业投资评级产生影响。 返回顶端 ◆ 【长江证券：PTN 规模启动利好本土光系统制造商】 媒体报道，中国移动2010 年PTN 已于5 月28 日启动，并预计此次集采总金额将超过 50 亿元。长江证券发布的最新点评报告称，此次中国移动的规模启动，表明随着运营商数 据业务的高速发展，PTN 已经进入规模部署快车道。根据媒体报道，此次中国移动PTN 二 期集采规模将超过50 亿元，这一规模较2009 年的一期集采有大幅增长。长江证券认为，这 是中国移动在业务发展过程中的必然选择。从全球3G 发展的趋势来看，无线G 业务的最主要特征，而这必然使网络中所承载的数据流量呈几何级数 增加。以ATT 为例，随着以iPhone 为代表的智能终端在其用户中的大规模普及，其无线 倍的增长。因此，在中国用户对数据消费具有较高偏 好的情况下，可以预见，在用户规模达到一定程度后，中国移动的无线数据流量将出现爆发 式增长，其城域网传输必将进行大规模扩容，从而形成对PTN 的持续需求。 目前，中国光通信系统设备市场竞争格局已经成型，华为、中兴和烽火占据了主要的市 场份额。而2009 年中国移动PTN 一期集采中，华为、中兴和烽火占据了90%左右的份额（其 中，华为35%，中兴35%，烽火20% ）。剩余的约10%份额则由上海贝尔、诺西等外国厂商 分享。东方证券预计，此次PTN 集采招标中，国内厂商将凭借其在光系统设备方面所长期 具有的质量及成本方面的竞争优势进一步分食和压缩上海贝尔及诺西等国外厂商的市场份 额。 东方证券认为，PTN 的规模启动，再次印证了之前的判断，即：带宽消耗的持续增长， 将促使中国光网络投资仍维持高位增长。在此背景下，维持对烽火通信、中兴通讯的推荐评 级。 返回顶端 欢迎您使用Wind.NET 信息终端，请在研究报告中注明 “数据来源：Wind 资讯” ◆ 【兴业证券：半导体行业需求旺季即将到来】 兴业证券最新发布的半导体行业5 月月报称，3 月全球半导体市场销售额为230 亿美 元，同比增长 58.6%，环比增长 4.8% ；美国、亚太市场同比增速已经见顶，但欧洲、日本 市场同比增长强劲；北美半导体设备订单出货比维持在 1.19 的高位，订单绝对额离最高峰 还有很大差距，尚不用担心供过于求；DRAM、Flash 现货价格基本平稳；台湾半导体厂商 4 月份营收表现靓丽，代工产能吃紧影响封测及IC 设计厂商的营收表现。 1 季度淡季不淡，半导体厂商4 月份营收表现强劲。绘图芯片及通讯芯片的需求依然旺 盛，而消费电子芯片正在进入旺季。代工厂订单能见度已经到3 季度，封测厂对2 季度营收 增长信心充足。行业产能扩张仍在合理范围，重复下单的问题并不严重，库存则在健康范围 内。综合以上分析，维持行业“推荐”的投资评级。 强烈推荐士兰微，推荐华天科技、通富微电、长电科技。预计士兰微2010-2012 年每股 收益为0.44、0.61、0.90 元，华天科技2010-2012 年每股收益为0.40、0.57、0.77 元，通富 微电2010-2012 年每股收益0.39、0.55、0.76 元，长电科技2010-2012 年每股收益0.25、0.34、 0.44 元。 返回顶端 ◆ 【兴业证券：化工产品总体平淡磷肥价格趋暖】 兴业证券发布的最新化工行业研报称，受海外经济前景不明以及国内对于地产的调控 政策等因素影响，化工品需求整体平淡。加之国际原油价格继续回落，增强了下游的观望心 态，化工产品价格整体跌多涨少。其中，纯苯、甲醇等基础原料以及橡胶产品跌幅较大，化 纤、PVC 等产品小幅下跌，尿素市场平稳，钾肥价格较弱。相对而言，磷肥和BDO 是为数 不多的亮点。 近期磷酸二铵价格逐步趋暖，目前价格较去年底涨幅达 12%，在平淡的化肥市场上成 为亮点。6 月份起即将执行磷肥淡季出口关税（7% ），出口企业具备盈利空间，西南、华中 地区主要磷肥生产商均积极准备出口市场。国内需求方面，由于东北等主要市场磷肥库存较 少，预计在9 月份淡季出口关税结束、国内进入冬小麦备肥旺季后，市场供需整体有望维持 良好。 上周BDO 价格上涨1.8%至20100 元/吨，再创年内新高（年初至今涨幅57% ）。今年以 来BDO 持续走强的原因在于，下游氨纶、工程塑料等领域需求良好，而西南等地区的BDO 装置受水、电因素制约，开工率偏低。进入6 月份后，山西三维、新疆美克等即将开始约一 个月的检修期，预计随着下业开工的继续提高，短期内BDO 供不应求的局面还将延续， 价格有望继续上行。 上周化工行业亮点较少，相对而言，考虑到染料、纺织助剂等行业下游需求较旺，供需 形势良好，继续看好浙江龙盛（染料）、德美化工、传化股份（纺织助剂）。而从近期产品市 场来看，受益于淡季出口关税即将执行，磷肥（6 月执行）、氮肥（7 月执行）价格已经基本 启稳甚至小涨，加之近期硫磺等原料价格回落，华鲁恒升（煤头氮肥）、湖北宜化（煤头氮 肥、磷肥）和六国化工（磷肥）值得关注。同时建议关注产品价格持续上涨，开工较好的山 西三维（BDO ）。 返回顶端 欢迎您使用Wind.NET 信息终端，请在研究报告中注明 “数据来源：Wind 资讯” ◆ 【西南证券：房地产新一轮调控即将开始】 西南证券发布的最新研报认为，随着调控效果的逐步显现，近期“国十条”规定的重 要配套措施(二套房认定标准、房企融资门槛等)将提前出台。地产板块近期出现超过 10%的 反弹，但随着新政策的陆续出台，市场预期将依然延续以前的趋势。仍然维持“跟随大市” 的投资评级。 返回顶端 ◆ 【中投证券：基础化工行业运行良好】 中投证券最新发布的基础化工行业研报称，处于产业链下游的精细化终端产品领域利 润空间将会大幅增加，在内需拉动下，后期盈利将持续快速增长。一方面是价值链越往下游 延伸，受原油波动的影响就越小；另一方面由于终端产品涨跌价都具有滞后性，并且波动较 小，经调研，一季度末精细化终端产品领域的产品才开始上调价格，如禾欣股份、红宝丽等， 而上游原料价格已经出现回落趋势，因此企业二季度利润空间将会快速增大。强烈建议关注 处于产业链下游的精细化发展领域，后期该领域将延续09 年低油价时的高盈利增长水平。 返回顶端 ◆ 【信达证券：汽车行业周期性调整刚刚开始】 信达证券最新发布的汽车行业研报称，2010 年前4 月，行业销量增速延续，但动力已 有所不足。受前期原材料库存以及再融资因素等影响，上市公司利润增长及盈利能力一季度 依然维持历史高位，但进一步增长将受到成本上升压力以及公司财务结构的制约。 汽车板块指数今年以来跌幅达到 24%，超过上证指数 20% 的跌幅，但历史来看，板块 估值尚未到最低水平。行业调整预计需要两年左右，短期内细分行业的增长以及再融资、产 能扩建、资产整合重组等依然是行业发展主要看点。投资策略依然坚持前期提出的细分行业 加交易性机会的投资策略，重点关注上海汽车、长安汽车、金龙汽车、威孚高科、一汽夏利、 星马汽车等。 返回顶端 ◆ 【金元证券：全年工程机械行业业绩前高后略低】 金元证券发布的最新研报称，4 月份是工程机械行业的传统旺销月份之一，主要产品 的需求依然旺盛，产量保持同比快速增长。房地产行业新开工面积的超预期快速增长是工程 机械行业前4 个月业绩超预期增长的主要原因。因此与房地产紧密相关的混凝土机械和起重 机械受益最大。受政府密集调控的影响，预计下半年的商品房新开工面积会有较大程度下滑， 欢迎您使用Wind.NET 信息终端，请在研究报告中注明 “数据来源：Wind 资讯” 而政府的保障性住房的推出在较大程度可以弥补商品房新开工减少带来的负面影响。此外基 建仍在稳步推进，对工程机械行业的业绩形成了强有的支撑，起重机、挖掘机、混凝土机械、 压实机械和铲运机械均可持续受益。出口方面，由于欧美经济恢复缓慢，需求仍在底部徘徊。 预计全年工程机械行业的业绩呈现前高后略低的走势。 在主要下业业绩持续向好的背景下，机床行业需求继续回升，同时仍呈现数控机床 的表现好于普通机床的结构性差异。维持昆明机床“增持评级”。零部件：液压元器件行业 持续 5 个月同比正增长，增幅由 2009 年 12 月份的 27.63%逐步上升至 2010 年 4 月份的 66.03%，这也印证了主要上游-机械行业的需求极为旺盛。铸钢产量近15 个月均保持了同比 正增长。 目前工程机械行业（申万行业分类）整体PE 为21.6 倍，1996 年1 月1 日至2010 年5 月27 日PE 波动区间为10.72 倍-110.01 倍；PB 为4.47 倍，1996 年1 月1 日至2010 年5 月 27 日PB 波动区间为 1.76 倍-19.42 倍。两者均处于历史的相对低位。机床行业（申万行业 分类）整体PE 为34.17 倍，1996 年1 月1 日至2010 年5 月27 日PE 波动区间为-645.35 倍 -252.18 倍；PB 为4.30 倍，1996 年1 月1 日至2010 年5 月27 日PB 波动区间为1.62 倍-13.56 倍。两者均处于历史的中低位。继续重点推荐安徽合力和昆明机床。 返回顶端 ◆ 【日信证券：地产板块目前不具备中期向上基础】 日信证券发布的最新研报称，5 月26 日，国家税务总局发布“关于土地增值税清算有 关问题的通知”。从通知内容看基本延续了1995 年财政部发布的“土地增值税暂行条例实施 细则”与2007 年1 月国税总局发布的“关于房地产开发企业土地增值税清算管理有关问题 的通知”的精神，只在收入确认及质保金细则方面给予了具体解释。 土地增值税设定之初原本是按照四级超率累进税率进行核定征收，由于对土地增值部分 的核算需要在项目基本结算后进行核算，而房地产项目的周期一般都在2 、3 年以上，这对 税务部门实际的核查带来了困难，因此政策出台后各个地方基本以销售额的 1-2% 固定税率 进行征收，要求项目结算后再核定土地增值税多退少补，但具体实施中很少有项目进行最终 核算的，使土地增值税变向成为了固定税率，几乎没有起到调节土地增值收益的意义。 在国内经济处于增速逐渐回落，房地产行业刚刚步入逆周期运行中，调控政策没有放缓 迹象前，房地产板块虽然调整已久并且估值处于历史低位，但目前不具备走出中期上升趋势 的基础，维持行业整体中性的评级。 返回顶端 ◆ 【东兴证券：继续看好食品饮料行业】 东兴证券发布的最新点评报告称，看好食品饮料行业，重点关注啤酒饮料和应季食品 等子行业。随着天气转热，啤酒、饮料和冷饮等消费量将有较大增长，相关公司值得关注； 端午将至，应季食品粽子等需求销量将有增长；玉米等原料价格上涨和生猪价格下跌导致饲 料企业成本加大，养殖企业利润受影响，但肉制品加工企业成本会略有降低。 中线关注业绩稳定、估值回落的一线白酒和成长性良好的二线白酒，以及符合健康经济 欢迎您使用Wind.NET 信息终端，请在研究报告中注明 “数据来源：Wind 资讯” 发展方向的食品行业高成长企业。短期跌幅过大，成长好、业绩优良的品种已经具备较好的 中线投资价值。其中一线白酒业绩稳定，目前估值回落较多，中线仍可看好，二线白酒和食 品类龙头企业受益消费升级、城镇化加快带来的销量增加和短期端午等节日性因素等原因， 成长性依旧非常好，估值提升潜力仍然较大。 本期增加保龄宝作为强烈推荐品种，圣农发展、惠泉啤酒、金种子酒、燕京啤酒、中粮 屯河、五粮液、水井坊、金枫酒业继续维持评级；推荐：三全食品、皇氏乳业、洋河股份等。 返回顶端 ◆ 【银河证券：淘汰落后产能提升水泥业盈利空间】 5 月27 日工业和信息化部向各地下达今年包括水泥、玻璃等18 个行业淘汰落后产能 的目标任务，其中水泥9155 万吨，玻璃648 万重量箱。要求确保今年应淘汰的落后产能在 第三季度前全部关停。在量化的基础上，将淘汰落后产能目标任务分解到地、市、县和企业， 在当地媒体和互联网上公告需要淘汰的落后产能、落后工艺设备、淘汰时限及企业名单，确 保今年应淘汰的落后产能在第三季度前全部关停。 银河证券发布的最新点评报告称，此次淘汰落后产能力度的加大，将进一步有效缓解当 前水泥因产能过剩带来的市场供需矛盾。为行业的健康发展带来规模效益扩大和盈利空间的 提升。维持水泥行业“推荐”的投资评级。 从区域市场景气水平和企业盈利能力两方面入手，推荐具有高成长性和市场整合能力的 区域龙头水泥企业，建议重点关注海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、天山股份、祁连山。 返回顶端 ◆ 【东莞证券：重点关注小金属和黄金】 东莞证券发布的最新研报称，国土资源部等部门系列政策对稀土钨锑钼等稀有金属进 行整治，小金属面临发展机遇。近月来小金属价格持续强于基本金属，锑钨价格持续走高， 锡、钛、镁、钼等价格强于基本金属。受欧洲主权债务危机影响，5 月基本金属出现了大幅 回落，铜铝铅锌价格分别跌幅 13.2%、12.34%、23.83% 、21.67% ，短期走势仍不容乐观。 避险和投机使金价大幅上扬，5 月26 日COMEX 金价为1213.4 美元/盎司，比月初大幅上周 了2.54% 。5 月COMEX 均价为1203.46 美元/盎司，比4 月份上涨4.62% 。国内金价保持同 步上涨。 从5 月走势看小金属股价明显强于大盘和基本金属。东莞证券认为现阶段小金属的投资 机会更大；对于黄金，混乱的欧洲经济使黄金依然是避险和投机的热门，金价短期和中期走 势依然比较乐观，黄金股继续跑赢基本金属的概率较大。继续建议重点关注小金属和黄金的 投资机会。6 月份的一揽子股票组合：锡业股份、辰州矿业、宝钛股份、山东黄金、金钼股 份、中金岭南。 返回顶端 欢迎您使用Wind.NET 信息终端，请在研究报告中注明 “数据来源：Wind 资讯” ◆ 【国金证券：造纸落后产能淘汰利好两个细分行业】 5 月27 日，工信部公布了18 个行业今年淘汰落后产能的具体目标，其中确定造纸行 业将淘汰432 万吨，比5 月初国务院在《关于进一步加大工作力度确保实现“十一五”节能 减排目标的通知》中确定的淘汰53 万吨落后产能目标大幅增加了379 万吨。 国金证券发布的最新点评报告认为，落后产能应该主要集中在文化纸（尤其是以草浆为 原料的中低档文化纸）和箱板纸行业，此次落后产能淘汰目标的大幅提升，将对这两个细分 行业产生正面的影响。 考虑到落后产能淘汰进程加快，将利好文化纸和箱板纸两个细分行业，因此含有文化纸 和箱板纸业务的上市公司有望从中受益；由于一些公司（如美利纸业、银鸽投资）股价更多 的受其他因素所影响，所以在此仅从基本面的改善情况来选择受益的标的并排序，其中，岳 阳纸业、太阳纸业、晨鸣纸业和博汇纸业将受益于文化纸落后产能的淘汰；景兴纸业将受益 于箱板纸落后产能的淘汰。下半年开始一些上市公司的主要盈利纸种的产能集中释放对行业 将产生较大的冲击，考虑到文化纸、箱板纸在主要纸业上市公司盈利中相对占比有限，因此 其景气的改善可能难以扭转整个行业的运行趋势。 返回顶端 ◆ 【方正证券：新能源汽车发展前景广阔】 方正证券发布的最新研报称，新能源汽车从比亚迪的出租车运行，到日本纯电动汽车 单次充电行驶首超 1000 公里等事件来看，其发展前景毋容置疑，发展速度也日新月异。当 然，就现阶段而言，新能源汽车发展还存在着这样、那样的问题，正是这样才有利于新能源 汽车本身发现问题、解决问题，利于加快新能源汽车产业发展。鉴于新能源汽车行业发展前 景广阔，维持新能源汽车行业“增持”投资评级。 建议重点关注新能源汽车原材料上市公司，如包钢稀土、西藏矿业、广晟有色、厦门钨 业等；新能源汽车电池上市公司，如江苏国泰、佛塑股份、杉杉股份、德赛电池、中国宝安、 华芳纺织等；新能源汽车充电桩上市公司，如奥特迅等；新能源汽车电机及电控系统上市公 司，如大洋电机、卧龙电气；新能源整车，如长安汽车等。 返回顶端 ◆ 【国都证券：机械行业景气度4 月已达高点】 国都证券发布的最新研报称，4 月机械行业指数跌 5.82%，跌幅低于大盘。细分行业 中重型机械行业跌幅最大，为-14.46%。1-4 月份，机械行业整体仍处于高景气度之中。但随 着政策退出、4 月中下旬政府出台一系列房地产调控措施、欧元贬值影响出口等不利因素的 出现，国都证券认为，行业景气度4 月份已达高点，之后将逐步回落。对行业评级短期谨慎 推荐，长期A 。看好三一重工、中联重科、时代新材、华东数控的长期投资价值。 返回顶端 欢迎您使用Wind.NET 信息终端，请在研究报告中注明 “数据来源：Wind 资讯” ◆ 【个股评级】 ◆ 【中金公司：中国北车业绩将持续向好（推荐）】 据有关媒体报道，中国北车380 公里动车组下线 发布的公司研究报 告指出，1.中国北车380 公里动车组是当今世界速度最快的高速列车，此次中国北车380 公 里动车组成功下线，增强了我国高速动车领域的技术实力，中国企业已具备一流的高铁建设 及轨道交通装备技术水平。2.此次下线 公里动车组是在原引进的350 公里动车组技术 基础上，经过消化吸收研制而成，具有完全自主知识产权，未来在国际市场可以与阿尔斯通、 西门子等国际公司同台竞争；380 公里动车组的下线将有利于中国北车开拓海外市场，实现 自主知识产权动车组的出口。 3.5 月23 日，我国新型大功率交流传动电力机车——和谐2B 型、2C 型机车，在北车 集团同车公司下线B 型电力机车是目前世界上单机功率最大的铁路牵引动力装备。 总功率9600 千瓦，最高运行时速120 公里。按计划，三年内，同车公司将向铁道部提供500 台该型机车。和谐2C 型电力机车是同车公司自主创新的最新成果，机车总功率为7200 千 瓦，运行时速120 公里。同车公司在2010 年3 月，成功中标白俄罗斯大功率电力机车采购 合同，实现了我国大功率交流传动电力机车的首次出口，此次这两种新型大功率机车的下线， 增强了公司在大功率机车方面的技术实力，未来的出口前景更加乐观。 4. 目前中国北车2010、2011 年PE 分别为21 和13 倍，轨道交通装备需求的长期前景依 然值得期待，并且公司手持订单充足、业绩将持续向好，维持“推荐”投资评级。 返回顶端 ◆ 【国泰君安：维持东阿阿胶40 元目标价（增持）】 国泰君安5 月27 日发布的公司研究报告指出，25 日东阿阿胶公告上调5%阿胶块出厂 价，由原来的516 元提高至542 元/kg 。是次提价为10 年的第三次，今年已累计提价38.6% 。 此次提价在预期之中，兴业证券前期从剪刀差（最高零售价-出厂价）的角度分析认为 阿胶块的提价空间大，此次提价5%后，剪刀差由290 元减少为264 元，相对06 年以来45 元左右的历史水平仍处高位，溢价率49%，预示价格上调趋势未来仍可能延续。 报告维持公司 10、11 年预测EPS0.88 、1.16 元，对应10 年PE40 倍。看好公司的品牌、 定价能力以及营销战略的执行力，阿胶块的剪刀差决定了未来价格上行和价值回归仍将延 续，维持40 元目标价，继续给予“增持”评级。 返回顶端 ◆ 【国泰君安：*ST 伊利近期提价可能性不大（增持）】 国泰君安5 月27 日发布的公司研究报告指出，预计2010 年原奶价格将维持高位，*ST 伊利产品近期提价的可能性不大，产品结构调整是缓慢的过程，年内无法由此消化成本上升 压力，2010 年公司毛利率可能在一季度基础上继续下降，这也是乳制品行业面临的问题。 报告仍然维持对公司的增持评级，基于以下考虑：1）随着人均用奶量达到一定水平和 欢迎您使用Wind.NET 信息终端，请在研究报告中注明 “数据来源：Wind 资讯” 行业基数的增加，行业大幅增长的时代已过去了，但公司依然能够维持收入增速20-30%；2 ） 未来随着经营环境趋于正常，公司净利润率会恢复正常水平；3 ）公司目前较高的费用源于 抢占华东地区液体奶市场以及奶粉市场的扩张，尽管年内业绩可能低于市场预期，但培育了 新的盈利增长点；4 ）长期看行业仍然有较大的发展空间，公司作为行业龙头将获益最大。 考虑到费用支出增加和原奶成本上涨，报告下调盈利预测，预计公司2010 、2011 年EPS 分别为1.01 元、1.32 元。按照DCF 估值目标价33.3 元，对应10 年32 倍PE 。 返回顶端 ◆ 【申银万国：爱施德合理价值区间在46.2-52.8 元】 申银万国5 月28 日发布的公司研究报告指出，爱施德是实施聚焦战略的全国性3C 渠 道商，公司通过增值分销服务大规模分销三星等多种品牌手机厂商产品；通过连锁零售服务 销售以苹果产品为代表的数码电子产品；并为电信运营商和家电连锁零售商等关键客户提供 手机销售渠道综合服务。 报告认为爱施德的产品运营能力和渠道管控能力均强于行业平均水平，同时看好公司与 移动通信运营商以及苹果的深度合作所打开的未来业务发展空间。因此给予其 10 年 35-40 倍PE 是合理的，合理价值区间在46.2-52.8 元，较发行价45 元的溢价率为2.67%-17.33%。 返回顶端 ◆ 【申银万国：万里扬合理询价区间29.72-35.66 元】 申银万国5 月28 日发布的新股研究报告指出，万里扬占据中卡变速箱市场的70%， 是最主要的收入来源，但是受到重卡替代的影响，公司必须克服拓展新的客户渠道和面临现 有龙头厂商竞争的困难，进军重卡变速箱配套领域，目前公司已经取得意向订单8.1 万台。 募集资金新增28 万台变速箱，募投项目将为分别为公司新增重卡、轻卡、客车变速箱 产能8 万台、18 万台和2 万台，在未来4 年公司产能将增长130%，配套能力大幅提升。研 发中心项目将进一步提升公司技术竞争力，缩小与国外同行差距。 考虑所得税率影响，预计万里扬 10、11、12 年发行后完全摊薄 EPS 为 1.19 元、1.57 元和 2.04 元，结合近期发行的中小板公司估值情况，考虑公司潜在的市场拓展能力，报告 认为公司合理的询价区间在29.72-35.66 元之间，对应2010 年25 倍-30 倍的市盈率。 返回顶端 ◆ 【申银万国：皮宝制药合理估值区间为22.4-25.6 元】 申银万国5 月28 日发布的新股研究报告指出，皮宝制药从事中成药的研发生产，主要 产品有消炎癣湿药膏、心宝丸、麒麟丸等。柯树泉家族合计持有公司上市后 60%股权，是 公司实际控制人。 本次募集资金总投资额 1.16 亿元，主要是扩大公司软膏剂和丸剂产品产能。报告预计 欢迎您使用Wind.NET 信息终端，请在研究报告中注明 “数据来源：Wind 资讯” 公司2010-2012 年全面摊薄每股收益为0.70 元、0.89 元、1.12 元，同比分别增长30%、27% 、 26% 。从中小板最近发行的15 家医药企业估值水平角度来考虑公司申购的合理价格，报告 认为公司2010 年合理预测市盈率为32-37 倍，对应的合理估值区间为22.4 元-25.6 元。 返回顶端 ◆ 【申银万国：东方海洋股价尚有45%上涨空间（增持）】 申银万国5 月28 日发布的公司研究报告指出，东方海洋投资亮点在于“主营业务转型”， 随着增发项目逐步达产，公司由“两头在外”的来进料加工企业转型为高档海珍品养殖企业， 公司盈利水平上新台阶。而主业性质的转变必然要求营销的主动变革，国内品牌打造和渠道 建设将为公司业务带来更广阔的增长空间。 报告预计 10-12 年公司实现归属母公司净利润0.75 亿元、1.12 亿元、1.51 亿元，三年 复合增长率39.7%，全面摊薄EPS0.31 元、0.46 元、0.62 元。参照獐子岛、好当家市场估值 水平、公司市值成长空间（獐子岛/好当家/东方海洋市值 114/62/27 亿元）以及公司业绩增 速出现拐点的基本面，给予 11 年35 倍PE，对应目标价格16 元，目前股价尚有45%上涨空 间，维持“增持”。 股价表现催化剂：山东半岛蓝色经济区建设正式启动，丁字湾项目获批 ，海参捕捞量 超预期，海参价格上涨。 返回顶端 ◆ 【中银国际：福星股份估值优势突出(买入）】 中银国际5 月27 日发布的公司研究报告指出，福星股份是武汉的区域龙头开发商，2009 年起公司充分利用了大规模基建投资和城中村改造的契机，进入了规模扩张的快车道。其所 处的武汉市场价量表现抢眼，公司估值优势突出、成长性良好，且城中村改造属于保障房范 畴，受到新政倾斜，是板块估值趋于稳定后的良好投资品种。 目前公司拥有与控制的土地储备为726 万平方米，其中已签约未摘牌的城中村建筑面积 为341 万平米，2010 年新增土地储备目标为500 万平米，预计公司今明两年内有望达到1300 万平米以上的储备规模。 公司包含未确权项目的2010 年末每股NAV 为19.37 元，扣除未确权项目后为12.78 元。 估值优势突出，且未来优势将进一步扩大。首次评级为买入，目标价按当前NAV 定为12.78 元。 返回顶端 ◆ 【中信证券：今年宏图高科主业将明确（买入）】 中信证券5 月27 日发布的公司研究报告指出，预计2010 年宏图高科完成主营业务转 型，专注IT 连锁零售。经过2005-09 年近4 年的磨合，公司较彻底解决了历史遗留问题并 欢迎您使用Wind.NET 信息终端，请在研究报告中注明 “数据来源：Wind 资讯” 明确选择了主业方向。工业制造方面DVD 等视听业务已基本退出，目前仅保留了少量电缆 制造和系统集成业务；房地产业务“宏图上水园”项目预计2012 年完成，届时公司将退出 地产业务，因此，预计2010 年是公司主业明确的转折点。 假设以11.56 元/股增发12500 万股，摊薄后公司2010-2012 年EPS 分别为0.74/1.11/1.39 元，其中IT 连锁业务分别为0.36\0.51\0.72 元(CAGR41.4%)，按增发摊薄后IT 零售35 倍、 地产NAV1.547 元、华泰证券股权价值4.16 元算得公司2010 年合理价值为 18.37 元，对应 摊薄前合理价值为23.53 元（主业35 倍PE+地产NAV1.98 元+华泰证券5.33 元）；根据DCF 估值，报告测得摊薄后宏图高科的合理价值在 18.12 元(DCF 估值 13.96 元+ 华泰股权4.16 元) ，对应摊薄前23.51 元（18.18+华泰股权5.33 元）。维持现价 13.97 元买入评级，摊薄前 目标价23.53 元（对应摊薄后18.37 元）。 返回顶端 ◆ 【国金证券：中远航运股价有五成上升空间（买入）】 国金证券5 月27 日发布的公司研究报告指出，中远航运主要承运机械、钢材的出口和 小宗散货的进口，主要目标市场为东南亚、非洲和南美等经济高速发展的国家。公司 2009 年进口运输收入和利润占比分别为 17.5%和9%，受国内经济影响较少，基本不会受到国内 对房地产调控所产生直接或间接的影响。 报告预测公司 10-12 年净利润分别为3.8、7.8 和 11 亿元，同比增速为 183%、105%和 39%；EPS 分别为0.292、0.599 和0.834 元；考虑未来公司重吊船运力的高速发展以及多用 途船盈利将逐步提升，未来三年EPS 复合增长率为100%，目前正处于公司业绩爆发式增加 的初始阶段。 报告认为给予公司 10 年40 倍PE 较为合适，6-12 个月目标价11.68 元，相对于2011 年 PE 为20.3 倍。目前股价为7.85 元，距离目标价位有49% 的上涨空间，首次给予“买入”评 级。 返回顶端 ◆ 【银河证券：小天鹅A 合理估值区间为18.9-20

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