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　　?沪深两市周三早盘震荡下挫。但随着券商、地产股午后发力，上证综指逆转回升，盘中几近收复3100点关口。深证成指涨逾1%，表现优于沪指。两市成交量继续收窄。

　　板块个股方面，两市行业板块几近飘红，中小板走强。领涨板块航空制造、煤炭、社会服务等。仅电力、电信服务板块下跌。

　　金融板块今日走势分化。工商银行、建设银行、中国银行领跌银行股；券商股午后强势护盘，国元证券、东北证券接近涨停。

　　地产板块午后上演逆转行情。新湖创业、新湖中宝、中粮地产、宜华地产均封上涨停板。

　　日本股市日经指数周三收跌2.4%,创六周最低收位。机械订单意外下滑,以及日元/美元升至七周高点拖累市场。日经指数.N225收低227.04点,报9420.75,此为5月26日以来的最低收盘水准。东证股价指数则下跌2.3%至888.54点。?

　　韩国股市周三小幅收低。汽车类股涨势提振大盘，三星电子等科技股亦收复失地。其中，三星电子涨0.77%,现代汽车涨2.76%。综合股价指数.KS11收跌0.22%,至1431.02点。（中国新闻网）

　　????A股市场午后资金继续出逃，证监会行业次类中总计22个行业中有21个行业均表现为资金净流出，金融保险、房地产股抛压较重。

　　系统的监测数据显示，深沪两市合计净流出资金72.39亿元。其中机构资金净流出39.91亿元，散户资金净流出32.48亿元。

　　证监会行业次类中，仅有农林牧渔1个行业出现资金小幅净流入9761万元。21个行业均录得资金净流出，金融保险、房地产抛压沉重，分别流出23.1亿元和10.87亿元。

　　个股方面，中金黄金、长安汽车、北海国发、西飞国际、方大炭素为资金净流入前五名。工商银行、招商银行、建设银行、海通证券、民生银行为资金净流出前五名。（全景）

　　上半年市场运行出乎市场预料，一扫熊市阴霾，市场几乎是单边上涨的趋势，连续六个月均收出了上涨的阳线，反弹持续时间之长，力度之大，远超出年初大多数机构的预期。截至6月30日，上证综指从08年底的1820点上涨至2959点，涨幅达62.53%。不含ST股，涨幅在100%以上的达535家，超过50%达1230家，总数占到整体市场的78.29%。更有上百只个股的股价创出了上市以来的历史最高水平，显示出市场的投资投机热情受到充分的激发。从行情热点的情况来看，在金融、石化大蓝筹股稳定市场的前提下，围绕政策等主题投资进行炒作，从大基建概念开始，新能源、创投、十大振兴行业等轮番炒作。而接下来需要考虑的问题是：当复苏预期成为现实，当流动性快速扩张预期成为现实，当市场估值已经基本反映此前的乐观预期之后，市场继续上行的动力何在?目前各家券商陆续发布的2009年度投资策略报告，披露了专业机构的预测展望。在此，我们总结了中信证券、申银万国、海通证券和天相投顾等28家券商研究所对于2009年下半年A股市场点位预测和十大最被看好的行业，希望对投资者有所帮助。

　　据今日投资在线分析师统计数据显示，截止7月8日，共有28家券商研究所对下半年A股市场走势进行了预测。其中，最高最低点位均是由中投证券研究给出，他们认为市场驱动力正在逐步地从流动性、政策驱动，转向复苏预期产生的乐观盈利增长驱动。并调高了明年的CPI、PPI水平，同时调高了国内全年经济增长预期，由此测度的企业预期的企业盈利增速上升明显。当然，市场持续的盈利预期正反馈仍需逐期的盈利检验来强化。另外，外围市场快速反弹打开了A股的估值空间，提升了A股向上的弹性。再综合4种估值方法，得出A股市场合理估值水平的价值中枢为上证指数2687点，上限为3940点，波动区间下限为1796点。

　　从全部28家券商研究所的观点来看，有16家券商研究所对09年下半年A股市场表现给予了乐观的观点;其中，招商证券表示，从影响市场的基本条件看，三季度经济环比很可能仍是上升趋势，流动性释放步入第二阶段，美国货币定量宽松货币政策和美元贬值预期导致流动性外溢还会继续存在，市场仍处于流动性推动和经济复苏预期共同支持的过程中，估值水平仍有上升可能。国信证券也表示，随着实体经济和资本市场回暖，09年A股盈利增长10-15%的预期存在上修可能，且到4季度市场则会进一步憧憬2010年的企业盈利增长，大多IPO新上市公司盈利处于低谷，定位偏低有利于后市上涨，预计指数乐观可看高3600点，从而完成从1664点开始的“千点回升梅开二度”。上海证券则认为市场会先抑后扬，重心上移，极限高点在3700点。建议重点关注9月份PPI数据见底回升给市场带来的新的业绩回升的拐点性驱动因素。

　　有10家券商研究所对09年下半年A股市场表现给予了较谨慎的观点;其中，长城证券表示，下半年在流动性带来的兴奋逐渐减弱的情形下，相应演绎的是一个主要依靠经济复苏单轮驱动的市场，收益率期望应当降低。而国内月度经济数据的波动、货币政策可能的变化、2010年经济再次回落的担忧以及外围市场的影响等都可能带来股指的阶段性调整。根据估值变动和业绩预期波动的不同情景，预期下半年上证综指波动区间在2300-3300点之间。申银万国也认为，下半年市场将冲高回落，原因是大小限的解禁压力实际已日渐减轻，风险偏好指标显示市场情绪仍有上升空间，股票晴雨表显示A股强势格局近期仍将维系。在政策转向预期升温之前，基本面继续改善的乐观预期将支撑股指继续冲高;到三季度后期，随着政策预期的改变，基本面改善的预期将弱化、流动性环境将趋紧，A股市场将向下寻求支撑。平安证券也预计，下半年A股市场将冲高回落，他们认为这个过程主要是由流动性主导的腹胀预期与基本面因素相互较量的结果，因此我们的投资建议是，短期(三季度)与大盘共舞，中期(四季度)注意控制仓位，调整持仓结构，降低持仓比例，回避市场风险。

　　仅有2家券商研究所对09年下半年A股市场表现给予了较悲观的观点;其中，海通证券认为市场下跌的动力则可能主要来自，一是，市场对宏观经济增速的二次探底预期;二是，市场已存在的较显著结构性“泡沫”;三是，本轮流动性过于充裕的高峰已经过去，在下半年流动性很可能构筑由上向下拐点的情形下，限售股解禁高峰的到来与新股IPO重启可能导致市场供求关系再度趋于紧张。东北证券也表示，下半年双积极政策在经济复苏初期仍将得以持续，助推股指从合理估值区间逐渐向高估值区间运行、市场进入超调后的结构性泡沫阶段;然后在美元反弹、港股中期调整、A股供求关系逐渐转换的过程中A股再次向下纠错，回落至合理估值。因此，未来股市可能将演绎冲高回落的调整态势，年末在外需恢复预期下逐步进入顺周期行情。未来合理估值区间2300-2700，冲高区间可能为2700-3250、对应静态市盈率为27-33倍。

　　据今日投资在线分析师对券商研究所出的09年投资策略进行统计发现，28家券商研究所总共建议超配22个行业，其，最被看好的十大行业分别是银行、房地产、证券、保险、医药、煤炭、食品饮料、零售、有色金属、石油石化。和上半年的策略相比较，医药、食品饮料、零售仍是继续被看好的行业，其它七大行业全被替换。银行、房地产、证券、保险四大行业都属于大金融业的子行业。美元贬值既受货币发行影响，也源自于各主要发达国家金融市场稳定，对美元的买入避险需求减弱，资金外流。以美元计价的大宗商品自然出现上涨。相关上市公司也跟随上涨，即使业绩的体现还在未来。通胀预期下，将资金寻找避险工具，股市是保值的良好标的，这将推动股市走出大涨小回的牛市行情。通胀预期将主导市场资金选择行业和个股。能够对抗通胀，在通胀中能获益的行业将成为市场资金关注的焦点。金融、地产则是最好的保值标的。其中，银行受益通胀的直接因素是净息差扩大和手续费及佣金净收入占比增加，以及实体经济向好拨备压力减轻释放部分利润，这三者将共同推进了通胀期银行业净利润的大幅甚或翻倍增长。因此，银行业也成为所有研究机构下半年最看好的行业。

　　医药、食品饮料和零售业等消费板块与经济波动的相关性是最弱的。统计数据显示，08年最抗跌的板块则为消费板块。短期而言，“驾轻就熟”的投资无疑是反周期政策的首选，但从长期来看，只有有效启动消费才是向中国经济注入持续增长动力的唯一途径。国际对比可以发现，同样作为一个经济大国，中国居民消费在国民经济中的地位亟待提高。长期以来，我国内需过多依赖投资，大量新增产能则面向外需，不过，这一经济模式所依赖的国际经济形势已发生显著变化。外需的急剧萎缩意味着迫切需要将消费重新确立为可持续增长的关键动力。6月17日召开的国务院常务会议明确提出，要大力培育和扩大消费需求，保持投资稳定增长，全面增强国内需求对经济增长的拉动作用。另外，机构也乐观预期CPI在四季度转正，届时影响消费增速回升的压力将有望进一步消除。因此，无论是立足于当前经济形势还是着眼于长远的可持续发展，扩大消费都将成为当前和今后宏观政策的重要着力点之一。

　　煤炭、有色金属、石油石化等板块属大宗商品类，他们也是通胀的最大受益者。由于各国政府为应对危机而大量投放货币，市场普遍担忧在全球低利率环境下过多的货币供应会导致通货膨胀。尤其在国内，信贷市场大规模膨胀，引发投资者对通胀的忧虑。表现在债券市场，长短期债券利差自去年10月份到达最低点之后逐步扩大，反应投资者通胀预期加大。对未来通胀的忧虑导致目前资产价格大幅上涨。黄金、石油、有色金属等大宗商品价格自去年11月以来大幅上涨，与股票市场相互印证。由于目前市场较为强烈的复胀预期，使得估值与盈利因素被市场忽视，因此，短期而言，估值与盈利对于判断市场走势影响并非主要因素。市场的短期走势还是取决于流动性与通胀预期的强弱。从目前的情况来看，还没有看到任何收缩流动性的迹象，政府认为目前的信贷投放水平是合理的。银行间债券市场长短期利差也没有缩小的迹象，显示投资者对通胀的忧虑情绪仍然没有得到有效缓解。因此，下半年通胀预期仍将成为推动大宗商品价格及其相关板块上涨的主要动力。（今日投资）

　　????A股永远给人以充满戏剧性和不确定性的印象，今天再次上演了这一幕。午盘沪综指一度跌穿10日均线，但承接盘的买入极好地反应了场外筹码对于目前股指走势的信心。目前技术和国际形势相对有利于股指的发展，在观察盘面时可以注意以下几点：

　　昨日的回调可以说技术性占了绝大多数，今天又是技术带领股指迎来了反弹的机会。今天的技术优势主要集中于一下三个方面：

　　1.中石油在1.382的黄金分割位置遇到强力支撑。对于中石油的走势，我们认为无论是技术上还是基本面方面都将迎来短期支撑的机会。技术上除了黄金分割线周均线和小时线都将具备一定的支撑力度。基本面上，国际油价都已经经历了连续几个交易日的回调，技术上具备反弹的能力，油价的反弹有望对该股形成支撑。

　　2.地产股多方反击。我们在昨天的文章当中已经重点提示投资者关注地产股主力拉低建仓的行为。今天地产四强“招保万金”均在盘中迎来了强势反弹。对于反弹的持续性，我们认为技术要求将形成明显推动作用。

　　3.在中国银行反弹的带领下，多数银行股在盘中有所上冲，技术上形成了明显的长下影线态势，具备短期企稳的基础。

　　从主力运作的思路来考虑问题，今天盘中的反弹无疑有利于增加场内外资金参与的信心。技术上形成的长下影线形态既有利于盘整中清理获利筹码，也为空方资金提供了进驻的机会。总体来看，大盘依然保持了比较有利的运行态势，投资者不需要对股指走势过分担心。

　　对于目前的大盘，关注股指走向是一个方面，另外投资者在操作上仍需对整体思路进行有益的补充，可以进一步关注以下热点对大盘走势的影响：

　　1.银行股的反弹机会。我们认为在宏观政策没有变化的前提下目前银行股这一反弹机会主要来源于技术支持以及解禁间歇期资金的进出。

　　2.资金在地产股中的运作机会。从主力运作方式来看，存在一定的流入痕迹，资金在地产方面的进出将对后期大盘走势形成明显的影响。投资者宜通过资金在该板块的运作掌握主力对于盘面的看法。

　　深入地说，目前行情对于投资者最大的考验不是在于技术和基本面分析能力，而是在于能否保持一个稳定的心态。在股市中，心态能否保持平稳是一个永恒的盈利点。（科德投资）

　　????受央行正回购利率再涨5基点、银监会警示当前信贷集中存在风险、市场传闻招商证券等中大盘股即将发行以及国际油价连续6个交易日中阴下跌、美股昨日下跌2%等不利消息拖累，周三A股市场涨跌互现。今日早盘沪指继续杀跌，一度退守3000点关口，午后在煤炭地产的强力拉升下惊天反转，回补了今日的跳空缺口，但5日均线无奈失守，成交量同比明显萎缩。

　　热点重新凝聚地产煤炭临危救主盘口显示，权重股依旧是打压股指的主要力量，其中，交通银行大跌超过3%，民生银行、招商银行、中国平安跌幅超过1%，中国石化、中国石油跌幅也在1%以上，而中信证券、万科涨幅超过2%。此外，工商银行、中国石油、中国石化、交通银行、中国人寿等合计拖累股指下跌21.42点，万科、西山煤电、宏源证券是推动深成指上涨的主要力量，而苏宁电器上涨1.42%，是推动中小板综合指数收涨的最大功臣。我们还注意到，在换手率方面，华东数控、闽闽东、ST九发等80余只个股换手率超过10%。整体来看，两市近七成个股上涨，涨停的非ST个股20余只，涨幅超过5%的个股近100只，未见跌幅超过5%的个股。

　　今日市场热点在午后重新凝聚。飞机制造板块受益国际原油大跌及两岸定期直航航班落定刺激涨势如火如荼，洪都航空涨停，成发科技、西飞国际、火箭股份等涨幅也在6%以上;地产板块午后崛起，并成功推动股指快速回升，新湖创业、新湖中宝、宜华地产涨停，阳光股份、中粮地产、天业股份等也有不错涨幅;煤炭板块午后也拔地而起，开滦股份涨停。医疗器械、水泥、农林等板块也纷纷活跃。此外，金融板块午后回暖，银行股虽然跌势收敛，但跌幅依旧居前，工商银行、建设银行、交通银行均跌逾2%，而券商股表现较强，国元证券和东北证券冲击涨停。有色、石油、钢铁板块也跟随大盘止跌回升，只有电力、家电、船舶制造等少数板块收跌。

　　短期修整后还要看权重股脸色大盘是回光返照还是调整结束?纵观今日大盘的走势我们发现，大盘承接昨日尾盘跳水走势跳空下挫，做空力量得到一定的释放后便在地产、煤炭板块的强势拉动下再度回升，回补了跳空缺口。短线是否化险为夷，能否重拾升势，还要看权重股的后续表现。技术上看，PSY、KDJ呈现空头排列，MACD红柱继续变短，5日均线日均线点附近有一定的支撑。市场的观望情绪加重，成交量继续萎缩，但深成指已经成功收回5日均线，强势特征依然明显。操作上，应注意控制仓位，留意权重股的表现，择机关注业绩优异或有资产重组题材的品种。（中证投资）

　　今日大盘先大跌后大涨，演绎盘中强势反转，最终沪指微跌报收，留下了一根长下影线，中期向上的趋势没有改变。

　　在外盘大跌以及国内消息面出现微妙变化的情形下，今日两市早盘大幅下跌，股指一度触及3011点的下方缺口，离3000点也仅一步之遥。而午后指数在券商、地产以及煤炭股的反击以及军工股的活跃下被强势拉起，两市一度翻红，股指盘中走出一个V型反转，留下一根长下影线，最终沪指微跌，深成指微涨。

　　今日股指盘中虽一度大幅下跌，但我们之前提到在消息面没有明显变化的情形下，目前股指不具备大幅做空的动能，指数在10日线上得以企稳，并且在股指大幅下跌的过程中并无个股大幅下跌，主要是由于前期涨幅较大的银行类的权重股打压指数所致。而随后指数的反转也印证了我们此前的判断，短期的大幅震荡也有利于技术指标的修复，有利于后市的上涨。

　　盘中表现较好的行业板块是汽车和券商。汽车行业作为上半年业绩最好的行业，也是领先与其他国家率先复苏，并且汽车的销量也有了大幅度的增长，这是汽车行业上涨最主要的因素。而券商板块随着交投的活跃以及IPO重启带来的业绩提升，在后市仍具备上涨的潜力。军工板块今日突起，随着建军节以及国庆阅兵的临近，加上军工板块本身滞涨的因素，使得其在下一阶段还存在不少的机会。今日对指数拖累最大的便是银行板块，这一方面是由于前期涨幅过大，另外央行昨日进行的1700亿元的正回购创下了近期的新高，使得市场存在流动性收紧的预期，因此对银行板块造成了打压。

　　从量能来看，成交量较前两日有了萎缩，这也说明了在股指持续的震荡中，获利盘回吐的压力逐渐趋缓。因此总的来看，股指后市中期的趋势还是较为明显的，而短期的震荡也是进一步消化获利盘的要求，短期来看投资者需重点关注10日线的支撑。

　　对于后市的操作思路我们认为：股指中线依然看涨，短期股指或需进一步的整固，但不具备大幅下跌的动能。而市场的机会也会在回调后出现，投资者可以适时介入中报预增的个股以及得到充分修复的个股，在操作中控制一定的仓位。（金证顾问）

　　? ?银监会8日下发了关于进一步规范商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知。通知规定理财资金不得投资于境内二级市场公开交易的股票或与其相关的证券投资基金。理财资金可参与新股申购。但不得投资于未上市企业股权和上市公司非公开发行或交易的股份。私人银行不受上述规定限制。?

　　????此外，银行不得向无投资经验的客户销售理财产品，有投资经验的客户，理财产品起点金额由五万元上调到十万元人民币。

　　????银监会关于进一步规范商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知?

　　为进一步规范商业银行个人理财业务的投资管理活动，促进理财业务健康有序发展，针对商业银行个人理财业务发展的实际情况，依据《商业银行个人理财业务管理暂行办法》（以下简称《办法》）等相关监管法律法规，现就商业银行个人理财业务投资管理有关问题通知如下：

　　一、商业银行开展个人理财业务应严格遵守国家法律法规，以及《办法》的有关规定，审慎尽职地对销售理财产品汇集的资金（以下简称理财资金）进行科学有效地投资管理。

　　二、商业银行应按照符合客户利益和风险承受能力的原则，建立健全相应的内部控制和风险管理制度体系，并定期或不定期检查相关制度体系和运行机制，保障理财资金投资管理的合规性和有效性。

　　三、商业银行应在充分分析宏观经济与金融市场的基础上，确定理财资金的投资范围和投资比例，合理进行资产配置，分散投资风险。

　　四、商业银行应坚持审慎、稳健的原则对理财资金进行投资管理，不得投资于可能造成本金重大损失的高风险金融产品，以及结构过于复杂的金融产品。

　　五、商业银行应科学合理地进行客户分类，根据客户的风险承受能力提供与其相适应的理财产品。商业银行应将理财客户划分为有投资经验客户和无投资经验客户，并在理财产品销售文件中标明所适合的客户类别；仅适合有投资经验客户的理财产品的起点金额不得低于10万元人民币（或等值外币），不得向无投资经验客户销售。

　　六、商业银行应尽责履行信息披露义务，向客户充分披露理财资金的投资方向、具体投资品种以及投资比例等有关投资管理信息，并及时向客户披露对投资者权益或者投资收益等产生重大影响的突发事件。

　　七、商业银行应将理财业务的投资管理纳入总行的统一管理体系之中，实行前、中、后台分离，加强日常风险指标监测和内控管理。

　　八、商业银行可以独立对理财资金进行投资管理，也可以委托经相关监管机构批准或认可的其他金融机构对理财资金进行投资管理。

　　商业银行委托其他金融机构对理财资金进行投资管理，应对其资质和信用状况等做出尽职调查，并经过高级管理层核准。

　　九、商业银行发售理财产品，应按照企业会计准则（2006）第23号“金融资产转移”及其他相关规定，对理财资金所投资的资产逐项进行认定，将不符合转移标准的理财资金所投资的资产纳入表内核算，并按照自有同类资产的会计核算制度进行管理，对资产方按相应的权重计算风险资产，计提必要的风险拨备。

　　十、商业银行发售理财产品，应委托具有证券投资基金托管业务资格的商业银行托管理财资金及其所投资的资产。

　　十一、理财资金用于投资固定收益类金融产品，投资标的市场公开评级应在投资级以上

　　十二、理财资金用于投资银行信贷资产，应符合以下要求：（一）所投资的银行信贷资产为正常类。

　　（二）商业银行应独立或委托其他商业银行担任所投资银行信贷资产的管理人，并确保不低于管理人自营同类资产的管理标准。

　　（二）商业银行应对理财资金投资的信托贷款项目进行尽职调查，比照自营贷款业务的管理标准对信托贷款项目做出评审。

　　十四、理财资金用于投资单一借款人及其关联企业银行贷款，或者用于向单一借款人及其关联企业发放信托贷款的总额不得超过发售银行资本净额的10％。

　　十五、理财资金用于投资公开或非公开市场交易的资产组合，商业银行应具有明确的投资标的、投资比例及募集资金规模计划，应对资产组合及其项下各项资产进行独立的尽职调查与风险评估，并由高级管理层核准评估结果后，在理财产品发行文件中进行披露。

　　十六、理财资金用于投资金融衍生品或结构性产品，商业银行或其委托的境内投资管理人应具备金融机构衍生品交易资格，以及相适应的风险管理能力。

　　十七、理财资金用于投资集合资金信托计划，其目标客户的选择应参照《信托公司集合资金信托计划管理办法》对于合格投资者的规定执行。

　　十八、理财资金不得投资于境内二级市场公开交易的股票或与其相关的证券投资基金。理财资金参与新股申购，应符合国家法律法规和监管规定。

　　十九、理财资金不得投资于未上市企业股权和上市公司非公开发行或交易的股份。

　　二十、对于具有相关投资经验，风险承受能力较强的高资产净值客户，商业银行可以通过私人银行服务满足其投资需求，不受本通知第十八条和第十九条限制。

　　二十一、理财资金投资于境外金融市场，除应遵守本通知相关规定外，应严格遵守《商业银行代客境外理财业务管理暂行办法》和《关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通知》（银监办发〔2007〕114号）等相关监管规定。严禁利用代客境外理财业务变相代理销售在境内不具备开展相关金融业务资格的境外金融机构所发行的金融产品。严禁利用代客境外理财业务变相代理不具备开展相关金融业务资格的境外金融机构在境内拓展客户或从事相关类似活动。

　　二十二、商业银行因违反上述规定，或因相关责任人严重疏忽，造成客户重大经济损失，监管部门将依据《银行业监督管理法》的有关规定，追究发售银行高级管理层、理财业务管理部门以及相关风险管理部门、内部审计部门负责人的相关责任，暂停该机构发售新的理财产品。

　　本通知自发布之日起生效。请各银监局将本通知转发至辖内银监分局和相关银行业金融机构。

　　浙江万马电缆股份有限公司人民币普通股股票将于2009年7月10日在本所上市。证券简称为“万马电缆”,证券代码为“002276”。公司人民币普通股股份总数为200,000,000股,其中首次上网定价公开发行的40,000,000股股票自上市之日起开始上市交易。

　　桂林三金药业股份有限公司人民币普通股股票将于2009年7月10日在本所上市。证券简称为“桂林三金”,证券代码为“002275”。公司人民币普通股股份总数为454,000,000股,其中首次上网定价公开发行的36,800,000股股票自上市之日起开始上市交易。

　　“中国经济已经触底，开始回暖。”?日前，全国政协经济委员会副主任、北大教授厉以宁在接受本报记者专访时，对时下中国经济提出了自己的判断。

　　他对今年中国GDP达到8%上下较有信心。但同时他提醒决策者注意，经济还没有真正实现转型，扩大消费难以一蹴而就，就业问题前景不容乐观，诸多制约因素决定了中国经济恢复的基础还不稳固。

　　厉以宁指出，如果技术没有改进，节能减排依旧，原材料消耗一如既往的话，中国经济即便复苏，也存在二次探底的风险。

　　他分析，受到世界金融危机的冲击以后，中国的体制改革、制度调整不仅不可能止步，只会加紧推进。这包括了集体林权制度改革，城乡二元结构调整、行业垄断体制改革、农村金融体制改革、财税制度改革，以及加快社会保障制度的建设等等。

　　他还提出，“希望经济宁可呈U形走势。U形是底部稍微大一点，触底慢慢起来，这就是通过转型这个阶段来完成的。”

　　全球经济回暖，但美国失业仍然严重，这样会带来消费信心不足的问题。美国经济是否到年底会起来?大家都希望如此，准确判断需要年底才能做出，年底美国经济能否回暖，要看美国就业能够缓解到什么程度。西欧可能比美国恢复得要慢些。

　　《21世纪》：在这样的国际大背景下，您对当下中国经济形势的基本判断是什么?

　　《21世纪》：关于中国经济复苏的时间，人们意见存在很大分歧。有人认为中国经济会在全球率先复苏;也有人认为，参照以往历史数据的规律，中国经济通常是在美国经济复苏半年后才真正复苏。您怎样看这个问题?

　　美国经济复苏对中国出口好转当然有利，但也要考虑到，美国现在也在变化，消费心理、消费模式、消费习惯都会改变。他们会不会继续购买那么多消费品，美国人的储蓄会否增加?对中国出口来讲，与过去出口同样的东西，可能以后就没有那么大市场了，除非你的产品更新换代很快。

　　同时，假定中国内需不扩大，完全靠出口，那中国尾随美国之后复苏倒是有可能，但现实是，中国情况在变。

　　《21世纪》：大家常常会提到的，是关于今年GDP保八的问题。您觉得今年GDP保八前景如何?能否真正实现这个目标?

　　厉以宁：我判断，今年GDP达到8%上下是可以的。但目前看经济恢复的基础还不稳固。

　　第一，整个经济转型还没有真正实现。只有经济转型后的复苏才是真正的复苏，只有自主创新基础上的复苏才是持续的、稳定的复苏。

　　第二，中国经济要持久发展的话，必须要扩大消费。出口可以稳住不会继续下降，但消费不是很快就能够起来的。即便民众收入提高，民生问题得以改善，但社会公众仍然会处于观望阶段，消费不会很快增长。

　　第三，就业问题始终是重要的。比如回乡农民工就业问题，大学毕业生就业问题，达到就业年龄的城镇人口就业问题，都需要逐步解决。不能因为就业问题让百姓信心有影响。

　　要扩大消费，就业问题一定要妥善解决，因为就业是影响人们消费的最重要因素。

　　经济形势不好，就业前景不好，人们有后顾之忧，就会继续加大储蓄，消费就会一直起不来。现在强调通过扩大消费来带动内需，但如果就业问题没有很好解决，消费的比重就不可能明显上升。

　　《21世纪》：近期一些投资分析机构纷纷调高了对明年中国经济增长率的预期，部分机构分析师乐观认为，中国经济将呈现“V”形复苏，明年4季度甚至可能达到10%的增长。您认可这种判断吗?

　　厉以宁：中国经济不可能是V形复苏。其中一个很重要的原因就是，中国经济受到国际市场不确定的影响，出口仍在下降。同时，如果中国经济真是下去以后很快就上来，不一定是好事。

　　再像以前那样经济不转型我们也可以快上，国家不断加大投资，经济一定可以上来。上来以后是不是经济就转型了呢?产业就升级了?经济增长质量就提高了?自主创新就增加了?是不是能做到?那就不一定了。如果不能做到这些，经济很可能会呈现W形走势。

　　我们不希望是这种形势，所以宁可是U形的。U形是底部稍微大一点，触底慢慢起来，这就是通过转型这个阶段来完成的，而这需要一个痛苦的转变过程。

　　厉以宁：假定技术没有改进，节能减排依旧，原材料消耗依旧巨大的话，虽然复苏，基础是不巩固的，还存在二次探底的风险。

　　二次探底的风险在于，U形过程中，经济虽然慢慢上去，但产能过剩出现会带来库存增加，压缩信贷，进行二次探底;另外一个可能性，如果产业结构没有大的调整，大量投资上来后，银行信贷过多，物价上涨，正在恢复的经济就会再次下来。

　　所以，一定要高度关注提高经济增长质量，解决产能过剩问题。另一方面，节能减排工作不能放松。

　　《21世纪》：谈到节能减排，在宏观经济已经触底开始回暖的现在，人们重新又开始讨论资源税改革推出的时机。您怎样看待资源税改革的推出?现在是好时机吗?

　　厉以宁：必须要认识到一点，我们这次如不能真正转型，我们的产品是出不去的，国外会不再买你的东西的。所以资源税的开征固然增加企业负担，但可以迫使企业更好地继续创新，节能减排。

　　《21世纪》：在现在这种宏观经济形势下，是否应该加快推进包括资源税改革在内的制度调整与变革?

　　厉以宁：1979年到现在的30年内，中国经济之所以有巨大的变化、发展，首先归功于体制的改变，也就是从计划体制转向市场体制。

　　现在，改革仍在继续，受到世界金融危机的冲击以后，中国的体制改革、制度调整不仅不可能止步，而且只会加紧推进。包括集体林权制度改革，城乡二元结构调整、行业垄断体制改革、农村金融体制改革、财税制度改革，以及加快社会保障制度的建设等等，这些都是中国正在进行的制度调整。

　　制度调整从来是逼出来的，没有19世纪后期西方各国的冲突加剧，没有20世纪30年代经济危机的冲击，就不会有资本主义制度调整。

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